2025中报点评：业绩持续稳健增长，逐步加大国内市场开拓

2025-08-27 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券华仔

事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入2.54亿元，同比+11.87%；归母净利润7398.58万元，同比+17.54%；扣非归母净利润7381.37万元，同比+14.83%。2025Q2公司实现营收1.37亿元，同比+16.41%，环比+16.14%；归母净利润3967.44万元，同比+16.13%，环比+15.63%；扣非归母净利润3962.27万元，同比+11.59%，环比+15.89%。
业绩表现：2025H1锂一次电池实现营收2.54亿元，同增11.87%，毛利率同比上升2.16pct；境内/境外营收分别为0.93/1.61亿元，同增14%/11%，国内营收占比略有提升，毛利率基本维持稳定。公司锂锰圆柱电池需求旺盛，产能持续紧张，预计2025Q4首期新增6000万颗电池产能，同时积极开拓国内市场，预计2025年全年营收稳健增长。
财务状况：期间费用率约8.92%，同/环比增长1.64/2.22pct，主要系汇兑收益减少导致财务费用率增长；25Q2末存货约0.62亿元，较25Q1末上升19.62%；25H1经营性净现金流为0.48亿元，较去年同期减少0.11亿元。
盈利预测与投资评级：维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1.73/2.03/2.36亿元，同增15%/17%/16%，对应PE为16/14/12倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。