歌尔光学拟收购上海奥来，深化AR领域布局

歌尔股份(002241.SZ) 电子｜消费电子 歌尔光学拟收购上海奥来，深化AR领域布局 2025年08月25日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：近日，歌尔股份发布公告，拟由子公司歌尔光学以向交易对方增发股份的方式，取得交易对方持有的舜宇奥来微纳光学（上海）有限公司与舜宇奥来微纳光电信息技术（上海）有限公司（以下合称“上海奥来”）100%股权。经交易双方初步商议和估算，预计本次交易完成后，上海奥来将成为歌尔光学的全资子公司，上海奥来原股东将持有歌尔光学约1/3的股权，歌尔光学原股东将持有歌尔光学约2/3的股权，公司仍将是歌尔光学第一大股东。 强强联合，推动优势互补。歌尔光学长期聚焦于精密光学相关业务领域，全面布局光波导等精密光学零组件产品，已积累深厚技术能力与客户资源。上海奥来作为舜宇光学科技（集团）有限公司下属的从事光波导、超表面器件、衍射光学器件等晶圆级微纳光学器件产品业务的主体公司，在相关领域内同样深耕多年，并已围绕光波导器件等相关产品，在上海等地进行了规模化的固定资产购建和相关设备投资。本次交易可以促成歌尔光学和上海奥来实现优势互补，不仅有助于歌尔光学取得上海奥来已经购建的相关固定资产，降低自建产线的资金与时间成本，还将加速其在高附加值光学产品市场的产能释放与客户响应速度，抢占市场先机。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 持续加码光学赛道、深化垂直整合能力。近年来，公司通过多次战略投资与并购，持续强化在光学领域的产业布局与竞争力。2025年8月9日，公司发布公告称，为推动Micro-LED相关技术和产品的成熟，支持公司AI智能眼镜和AR增强现实业务的未来发展，公司控股子公司Goertek (Hong Kong) Co.,Limited拟以自有资金向Haylo LabsLimited提供不超过1亿美元的附股权收益权的有息借款，用于收购Plessey Semiconductors Limited（以下简称“Plessey”）的100%股权并对Plessey增资。2025年7月23日，公司发布公告称，为进一步深化公司垂直整合能力，巩固与行业领先客户的合作，公司与联丰商业集团有限公司（以下简称“香港联丰”）达成初步意向，拟以自有或自筹资金约104亿港元收购香港联丰全资子公司米亚精密科技有限公 1歌尔股份（002241.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力持续提升，积极把握AI端侧发展机遇2025-04-25 司及昌宏实业有限公司100%股权。 盈利预测及估值：本次歌尔光学对上海奥来的收购，将进一步巩固歌尔在AR眼镜及微纳光学组件领域的产业地位，为其未来承接更多全球头部客户订单提供重要支撑。我们预计，公司2025-2027年实现营业收入1002.70/1107.39/ 1278.38亿元，同比-0.68%/+10.44%/+15.44%，实现归母净利润33.46/41.53/51.04亿元，同比增长25.56%/ 24.11%/ 22.89%，对应EPS为0.96/1.19/1.46元，对应当前价格PE为32.30/26.03/ 21.18倍，维持“增持”评级。 风 险提示：贸易摩擦风险；下游需求不及预期风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438