歌尔光学拟收购上海奥来，深化AR领域布局

核心观点与事件

歌尔股份子公司歌尔光学拟收购上海奥来100%股权，以增发股份方式完成交易。预计交易完成后，上海奥来将成为歌尔光学的全资子公司，原股东将持有歌尔光学约1/3的股权，歌尔光学原股东仍为最大股东。

优势互补与产业布局

此次收购促成歌尔光学与上海奥来的优势互补。歌尔光学在精密光学领域拥有深厚技术能力和客户资源，而上海奥来在光波导、超表面器件等领域经验丰富并已进行规模化投资。交易将帮助歌尔光学降低自建产线的成本，加速高附加值光学产品的产能释放和市场响应。

公司战略投资与并购

近年来，歌尔股份通过多次战略投资与并购强化光学领域布局，包括：

• 2025年8月9日，控股子公司Goertek拟收购Plessey Semiconductors Limited，支持AI智能眼镜和AR业务发展。
• 2025年7月23日，拟收购香港联丰全资子公司米亚精密科技及昌宏实业有限公司，深化垂直整合能力。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年营业收入分别为1002.70/1107.39/1278.38亿元，同比-0.68%/+10.44%/+15.44%；归母净利润分别为33.46/41.53/51.04亿元，同比增长25.56%/24.11%/22.89%。对应EPS为0.96/1.19/1.46元，PE分别为32.30/26.03/21.18倍。维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括贸易摩擦风险和下游需求不及预期风险。