美联储独⽴性忧虑再现，贵⾦属震荡偏强

中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 美联储独⽴性忧虑再现，贵⾦属震荡偏强 周⼆贵⾦属市场维持震荡偏强。早间特朗普解雇美联储理事丽莎·库克的消息，使得美联储独⽴性忧虑再现，美元短线跳⽔带动贵⾦属上涨。午后法国财政问题争议导致欧洲股市下跌，美元短线恢复。国内权益市场表现仍然强势，⻛偏较⾼限制⻩⾦弹性。下周⾮农数据公布前，市场对美联储9⽉降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场。 宏观研究团队 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）美国总统特朗普发布致美联储理事库克的信称，解除美联储理事库克的职务，立即生效。特朗普在信中提及抵押贷款相关指控，称有充分理由解除库克的职务。美联储理事库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）美国7月耐用品订单初值环比减2.8%，预期减4%，6月终值减9.4%；扣除国防的耐用品订单初值环比减2.5%，预期减3.6%，6月终值减9.4%；扣除运输的耐用品订单初值环比增1.1%，预期增0.2%，6月终值从增0.2%修正为增0.3%；扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增1.1%，预期增0.2%，6月终值减0.8%。 3）美国至8月22日当周红皮书商业零售销售同比增6.5%，前值增5.9%。 4）美国6月FHFA房价指数环比减0.2%，预期减0.1%，前值减0.2%；同比增2.6%，前值从增2.8%修正为增2.9%。美国6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升2.1%，预期升2.1%，前值升2.79%。 价格逻辑： 周二贵金属市场维持震荡偏强。早间特朗普解雇美联储理事丽莎·库克的消息，使得美联储独立性忧虑再现，美元短线跳水带动贵金属上涨。午后法国财政问题争议导致欧洲股市下跌，美元短线恢复。国内权益市场表现仍然强势，风偏较高限制黄金弹性。下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场。 我们中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。美国劳动力市场趋势下行，9月美联储降息周期有望重启。美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，这都对黄金趋势形成利多支撑。风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。但目前潜在的复苏预期更多来自权 益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。 展望：周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-08-26 综合指数 商品指数2222.35-0.59% 工业品指数2257.74-0.78% 商品20指数2472.77-0.54% 特⾊指数 PPI商品指数 1324.12 -0.68% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-08-26 2733.42+0.04% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com