美印关税翻倍，持续关注美联储独⽴性忧虑

中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 美印关税翻倍，持续关注美联储独⽴性忧虑 周三⻩⾦延续震荡偏强，⽩银⼩幅⾛弱。美联储独⽴性忧虑持续发酵，继理事丽莎库克的免职⻛波后，特朗普政府可能加⼤对其他联储银⾏的影响⼒度。美印关税翻倍落地，继续加重远期美国的滞胀预期。国内权益市场尾盘跳⽔，⻛偏短线⾛低对银价形成⼀定压制。下周⾮农数据公布前，市场对美联储9⽉降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场，预计贵⾦属市场整体延续偏强震荡⾛势。 宏观研究团队 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 1）美国总统特朗普将印度关税加倍至50%的行政令生效。根据美国海关与边境保护局发布的公告，从美国东部时间27日凌晨0点01分起，美国对进口的印度商品额外征收25%的从价关税，使总关税达到50%。印度出口商表示，受此影响大量美国客户已取消订单。 2）特朗普政府正在考虑对美联储的12个地区储备银行施加更大影响力，可能不止于华盛顿现有的人事任命权。美国总统唐纳德·特朗普声称将对美联储理事丽莎·库克免职，如果获得法庭支持，那么他将有机会在七人组成的美联储理事会中控制多数席位。 3）美联储威廉姆斯：对经济状况相当乐观；美联储降息后仍可能保持某种程度的限制性；每次会议都充满变数，风险已更加均衡，需观察数据将如何发展；就维持低失业率和使通胀回到目标水平而言，美联储所处的状况相当不错；如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域。 价格逻辑： 周三黄金延续震荡偏强，白银小幅走弱。美联储独立性忧虑持续发酵，继理事丽莎库克的免职风波后，特朗普政府可能加大对其他联储银行的影响力度。此外，美印关税翻倍落地，继续加重远期美国的滞胀预期。国内权益市场尾盘跳水，风偏短线走低对银价形成一定压制。下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场，预计贵金属市场整体延续偏强震荡走势。 我们中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。9月美联储降息周期有望重启。美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，对黄金趋势形成利多支撑。风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下 降。但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。 展望：周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-08-27 综合指数 商品指数2211.28-0.50% 工业品指数2244.49-0.59% 商品20指数2459.50-0.54% 特⾊指数 PPI商品指数1321.27-0.22% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 贵金属指数2025-08-27 2729.16-0.16% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com