盈利能力显著改善，打造医疗AI产品体系

核心观点与关键数据

• 投资事件：平安好医生发布2025年中报，收入25.02亿元，同比增长19.5%；归母净利润1.34亿元，同比增长136.8%；经调整后净利润1.65亿元，同比增长83.6%。
• 业务增长：医疗服务收入12.78亿元（同比增长20.2%），健康服务收入10.52亿元（同比增长7.0%），养老服务收入1.72亿元（同比增长263.9%）。总收入同比增长19.5%。
• 盈利能力：综合毛利率提升至33.6%（同比提升1.4个百分点），综合费用率下降至30.1%（同比下降6.3个百分点）。
• 用户增长：付费用户数达2400万人（同比增长35.1%），其中F端2000万人（同比增长34.6%）、B端360万人（同比增长39.2%）；付费服务企业数超3500家（同比增长37.2%）。
• AI赋能：推出“7+N+1”医疗AI产品体系，AI辅助咨询问诊准确率约98%，AI辅助医生日问诊承接量达400万人次，助力家医客均成本下降52%，中台运营效率提升50%。

投资建议与预测

• 投资建议：给予“买入”评级，预计2025/2026/2027年收入分别为55.39/63.25/70.91亿元，净利润分别为2.45/3.96/5.90亿元。
• 行业前景：考虑互联网医疗行业高成长性，公司盈利能力改善，业务结构优化。

风险提示

• 业务发展不及预期，行业竞争加剧，政策落地缓慢。