康方生物25H1销售持续增长国内TKI耐药NSCLCOS达最终统计学显著

【整体业绩】
2025年上半年总收入14.12亿元，同比增长37.75%，其中商业销售14.02亿元（同比增长49.2%），授权收入0.1亿元。净利润为-5.88亿元。研发开支7.31亿元（同比增长23%），销售费用6.70亿元（同比增长30%），行政开支1.34亿元（同比增长34%）。

【创新药及业绩】
国内销售增长主要得益于：①AK104、AK112两款双抗在2024年底首次纳入医保及一线适应症获批；②PCSK9和IL-12/IL-23开始贡献销售。AK112在国内EGFR-TKI耐药NSCLC中达到OS临床终点，实现统计学和临床意义的显著OS获益（具体数据后续披露）。

【战略布局】
公司积极布局IO 2.0+ADC战略：

1. 双抗管线：PD-1/LAG-3、TIGIT/TGF-β、PD-1/CD73、AK132 CLDN18.2/CD47、CD73/LAG-3等双抗推进中。
2. ADC药物：HER3 ADC澳洲I期入组中，后续拟联用AK104和AK112；双抗ADC药物AK146D1（Trop2/Nectin4 ADC）于2025年7月获批IND。
3. 自免代谢：PCSK9（2024年9月获批）、IL-12/IL-23（2025年4月获批）、IL-17（NDA中）、IL4R（三期临床），首个体外自免IL-4Rα/ST2双抗AK139（2025年4月启动一期临床）。

【研究结论】
康方生物25H1销售持续增长，AK112临床数据显著，IO 2.0+ADC及自免代谢管线加速推进，维持“持续推荐”评级。