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dcjsj金山办公kingsoftofficeA股软件之王观点重申

2025-08-27 未知机构江边的鸟

核心观点：重申推荐金山办公（WPS），认为其作为A股中军软件，在AI领域具有显著优势，尤其在表格场景的AI落地方面具有领先地位。
推荐逻辑重申：
- AI模型能力提升：OpenAI 7月18日发布Agent更新，强调模型使用SpreadSheet能力的提升，GPTagent借助Excel数据微调后得分达45分，说明AI正逐步向高专业性、低容错场景（如表格）迈进，而WPS作为Excel/WPS生态的深度参与者，是深度表格场景AI落地的关键。
- 新兴赛道验证：7月18日以来，Endex.ai和Paradigm两家海外AI+Excel初创公司获得融资，表明该赛道在一级市场处于新兴阶段，产业趋势刚起步。
- 数据场景优势：金山办公在国内具备独特的数据场景优势，难以被竞争对手复制。
短期空间分析：
- 业务边际向好：传统C端+信创业务稳定，B端WPS 365作为新业务，2023年预期收入7亿，2024年目标10亿（基于20倍PS，对应200亿市值）。
- C端AI用户突破：WPS AI 3.0发布后，C端AI活跃用户有望1-2年内突破1亿，2023年AI等效收入预计4亿，假设付费率提升，中短期AI收入可展望15亿（40倍PS对应600亿市值）。
- 合计市值：传统业务+AI业务合计市值约2000亿。
长期空间分析：
- AI贡献潜力：过去WPS AI贡献不显著并非技术问题，而是模型能力限制（O3同样受限）。随着模型能力向专业工具场景加速落地，WPS将在PPT等文档编辑、表格数据分析等深水区提升产品力。
- 未来预期：2023年计算机行业曾预测WPS收入/利润/市值空间可达5000亿或万亿级别，当前AI赋能下该目标有望实现。