金山办公：办公软件海外经验的中国实践

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金山办公是一家真正的全国产办公软件和服务提供商，主要产品包括WPS Office办公软件和金山词霸等。微软的经验表明，B端客户是办公软件的主要付费方，收入规模占Office软件相关业务收入的80%。海外巨头的经验表明，从授权模式向订阅模式转变，可以有效降低业务收入的波动性，实现更好的持续性。协同办公类产品的推出，实现了Office办公软件与团队交流的互补，进一步促进B端的订阅转型与付费意愿。金山办公在国内市场上起家于C端市场，考虑主要用户为高中阶段及高等教育阶段学生、第二及第三产业在职员工，预计总用户群体覆盖4.71亿人。以WPS会员年付费89元计算，整体市场空间420亿元。随着信创推进，机构授权业务有望快速放量。预计公司2022年-2024年净利润分别为11.6亿元、15.9亿元及21.5亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。