银轮股份中报符合预期关注机器人和液冷新增订单事件8月26日公司发

亿元，同比+9.53%。 2Q25收入37.51%，同比+17.89%，归母净利润2.29亿元，同比+8.3%；毛利率18.75%，同比-2.17 pct，环比-1.04pct；净利率6.98%，同比-0.34 pct，环比+0.01 pct。 银轮股份：中报符合预期，关注机器人和液冷新增订单事件：8月26日，公司发布中报，1H25，公司实现营收71.68亿元，同比+16.52%；归母净利润4.41亿元，同比+9.53%。 2Q25收入37.51%，同比+17.89%，归母净利润2.29亿元，同比+8.3%；毛利率18.75%，同比-2.17 pct，环比-1.04pct；净利率6.98%，同比-0.34 pct，环比+0.01 pct。 点评：1、收入：# 订单饱满保障收入稳健增长。 公司1H25商用车/数能/乘用车收入分别24.26/6.92/38.34亿元，同比+3.89/+58.94/+20.48%。 公司未来订单充足，公司报告期内新获数能项目订单量产后将新增年销售6.37亿元；生命周期内新获所有项目达产后预计为公司新增年销售收入55.37亿元。 2、费用率：#降本增效升级，同比三费率减小。 25Q2公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别1.80/4.89/3.74%，同比-1.02/-0.36/-0.87 pct，环比+0.40/-0.36/-0.26pct。 主要得益于公司深化内部改革，体质降本增效。 3、毛利率：1H25公司商用车/乘用车毛利率分别24.2%/14.94%，同比+1.27%/-1.75%，乘用车毛利率下行预计主因客户结构调整，比亚迪收入增速高导致。 4、净利率：（1）#波兰工厂开始扭亏为盈，预计全年实现盈利；（2）25H1北美银轮净利润3443万元，持续贡献净利；（3）二季度关税对利润有所拖累，实际扣非净利润同比增长17%；（4）汇兑收益3851万元，同比增加约3000万元。 5、未来展望：机器人上，（1）公司执行器总成+热管理+灵巧手综合布局，#目前已完成旋转关节模组和执行器模组的开发，8月28日发布会将展出机器人产品，北美客户进展顺利，公司在订单和新图纸进度上均处领先地位。 （2）银轮参股的祥和智能（持股20%）铁路检测机器人空间广阔，放量后有望为公司提供上亿利润增量。 液冷上，数据中心行业迎来爆发节点，25/26年市场空间有望实现分别100/1000亿元，公司在机柜散热单机价值量占比可达80%，投资建议：受关税拖累和毛利率回调影响，我们修正公司25-27年归母净利润分别为9.8/12.2/15.2亿元，对应pe 32/26/21倍，公司受益于液冷+机器人核心卡位双轮驱动，我们认为，#公司液冷未充分定价，维持目标市值500亿的预期。 “人工智能+”行动意见，关注端侧AI高受益确定性及低估值配置机会国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，到2027年，率先实现人工智能与6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。 到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。 6大重点行动：包括AI+科学技术；AI+产业发展；AI+消费提质；AI+民生福祉；AI+治理能力；AI+全球合作。 推荐关注【通信模组】：我们认为通信模组作为端侧AI硬件的必要配置，有望长期受益于AI应用落地加速，在位厂商赋能终端数据传输并向解决方案拓展，丰富AI玩具、机器人等智能终端的布局，建议关注头部物联网模组厂商的投资机遇。 推荐关注【物联安防】：行动意见中强调“加强人工智能在安全生产监管、防灾减灾救灾、公共安全预警、社会治安管理等方面的应用”，“提升城市运行智能化水平”，“积极发挥人工智能在创造新岗位和赋能传统岗位方面的作用”。 海康威视、大华股份等厂商充分利用AI赋能安防以及千行百业提质增效，在端、边、云布局AI大模型产品及解决 方案，头部厂商当前估值水平较低（海康威视25年PE 21x，大华股份25年PE 17x）。 【相关标的】移远通信、大华股份、海康威视、萤石网络、虹软科技、联想集团。 公司公告20250826-青岛啤酒25H1业绩公司2025H1实现营收204.91亿元/+2.11%，实现归母净利润39.04亿元/+7.21%，实现扣非净利润36.32亿元/+5.99% ，销量473.2万千升/+2.3%，其中中高端以上产品销量199.2万千升/+5.1%，主品牌销量271.3万千升/+3.9%；分季度看，公司2025Q2实现营收100.46亿元/+1.28%，实现归母净利润21.94亿元/+7.32%，实现扣非净利润20.29亿元/+6.02%，销量247.1万千升/+1.02%，其中中高端以上产品销量98.1万千升/+4.81%，主品牌销量133.8万千升/+3.88%。 劲仔食品1H25业绩简评1H25公司收入11.24亿元/-0.50%，归母净利润1.12亿元/-21.86%，归母净利率9.96%/-2.72pct，扣非净利润0.87亿元/- 28.94%，扣非净利率7.74%/-3.10pct。 分季度2Q25收入5.28亿元/-10.37%，归母净利润0.44亿元/-36.27%，归母净利率8.41%/-3.42pct，扣非净利润0.34亿元/-47.49%，扣非净利率6.36%/-4.50pct。 1H25鱼/禽类/豆/蔬菜制品/其他收入7.57/1.96/1.15/0.34/0.22亿元，同比+7.61%/-24.00%/+3.61%/-10.69%/+14.30% 1H25经销/直营收入7.92/3.32亿元，同比-9.25%/+29.24%。 线上/线下收入1.85/9.39亿元，同比-6.82%/+0.85%。 截至25年6月底，公司经销商3502人，同增11%。 1H25毛利率29.45%/-0.96pct，其中鱼/禽类/豆/蔬菜制品/其他毛利率30.37%/20.63%/32.48%/24.92%/66.67%，同比-1.92/-1.61/+1.53/-10.91/+10.37pct。 销售/管理/研发/财务费用率13.81%/4.32%/2.30%/-0.37%，同比+1.23/+0.69/+0.36/+0.61pct。 2Q25毛利率28.93%/-1.83pct，销售/管理/研发/财务费用率14.32%/4.64%/2.65%/-0.37%，同比+2.23/+1.23/+0.61/+0.14pct。