供增需稳，硅价或宽幅震荡

投资观点：震荡 工业硅（SI） 报告日期2025-8-25 专题报告 ⚫供给（偏空）：第34周全国产量8.81万吨，环比+3.96%，8月以来周产环比持续增加。从主产区看，新疆/内蒙古/云南/四川周度产量4.04/1.05/1.28/1.27万吨，环比+4.12%/+1.95%/+6.21%/+3.24%，8月以来主产区周产持续增产。 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300 ⚫需求：多晶硅（偏空）：第34周全国多晶硅产量2.97万吨，环比+1.71%，主要系内蒙古地区周产增加，其余产区周产基本平稳。截至8月22日，多晶硅工厂库存24.50万吨，环比-8.53%，多晶硅仓单库存19620吨，环比+16.79%。近期，中国光伏行业协会倡议：企业根据市场供需实际情况合理排产，加强产销衔接，坚决抵制违反市场经济规律和法律法规盲目扩产增产、加剧恶化市场生态环境的行为。考虑到终端装机意愿疲软，7月新增光伏装机仅11.04GW（同比-47.55%），预计多晶硅后续有减产预期。 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 ⚫需求：有机硅（中性）：第34周全国有机硅产量5.03万吨，环比-2.14%，8月以来有机硅周度产量基本在5万吨附近上下波动。截至8月22日，有机硅工厂库存4.88万吨，环比+0.62%，波动运行。 ⚫库存（中性）：截至8月22日，显性库存69.26万吨，周度环比-0.06%，波动运行。注册仓单为25.52万吨，环比+0.77%，波动运行。 ⚫投资建议 供给端，持续呈现扩张态势，西南丰水期陆续复产，西北增产。需求端，多晶硅增产、有机硅产量持稳，若后续光伏产业响应协会号召，多晶硅将有减产预期。库存端，波动运行，没有明显的累库或去库趋势。整体看，基本面对价格支撑力相对有限，上方的复产和套保压力明显，下方考虑“反内卷”情绪、与多晶硅行情趋同支撑，预计短期内期价宽幅震荡。风险提示 往期相关报告 1.需求维持低位运行，供给出现陆续复产2025.5.192.硅价跌跌不休何时休2025.4.73.供需双减、仓单压制，工业硅偏弱运行2025.1.84.《光伏制造行业规范条件（2024年本）》影响2024.11.21 硅厂减复产，多晶硅厂减复产，行业政策出台，资金扰动 1供给端 硅厂持续复产。根据百川盈孚，2025年第34周（8.16-8.22）全国产量8.81万吨，环比+3.96%，8月 以 来 周 产 环 比 持 续 增 加 。从 主 产 区看，新 疆/内 蒙 古/云 南/四 川 周 度产 量4.04/1.05/1.28/1.27万吨，环比+4.12%/+1.95%/+6.21%/+3.24%，8月以来主产区周产持续增产。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 2需求端 多晶硅周产增加。2025年第34周，根据百川盈孚，全国多晶硅产量2.97万吨，环比+1.71%，主要系内蒙古地区周产增加，其余产区周产基本平稳。根据百川盈孚，截至8月22日，多晶硅工厂库存24.50万吨，环比-8.53%，多晶硅仓单库存19620吨，环比+16.79%。近期，中国光伏行业协会倡议：企业根据市场供需实际情况合理排产，加强产销衔接，坚决抵制违反市场经济规律和法律法规盲目扩产增产、加剧恶化市场生态环境的行为。考虑到终端装机意愿疲软，7月新增光伏装机仅11.04GW（同比-47.55%），预计多晶硅后续有减产预期。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 有机硅周产波动。2025年第34周，根据百川盈孚，全国有机硅产量5.03万吨，环比-2.14%，8月以来有机硅周度产量基本在5万吨附近上下波动。根据百川盈孚，截至8月22日，有机硅工厂库存4.88万吨，环比+0.62%，波动运行。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 3库存端 显性库存波动。根据百川盈孚，截至8月22日，显性库存69.26万吨，周度环比-0.06%，同比+20.11%。 仓单库存前期去库后波动运行。根据广期所，截至8月22日，注册仓单为25.52万吨，环比+0.77%。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：广期所、百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：广期所、国贸期货研究院 4总结 供给端，持续呈现扩张态势，西南丰水期陆续复产，西北增产。需求端，多晶硅增产、有机硅产量持稳，若后续光伏产业响应协会号召，多晶硅将有减产预期。库存端，波动运行，没有明显的累库或去库趋势。整体看，基本面对价格支撑力相对有限，上方的复产和套保压力明显，下方考虑“反内卷”情绪、与多晶硅行情趋同支撑，预计短期内期价宽幅震荡。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享 交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎