供增需稳，硅价或宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 供给端（偏空）：第34周全国工业硅产量8.81万吨，环比+3.96%，8月以来周产持续增加。主产区新疆/内蒙古/云南/四川产量环比分别+4.12%/+1.95%/+6.21%/+3.24%，8月以来主产区周产持续增产。
• 需求端（多晶硅，偏空）：第34周全国多晶硅产量2.97万吨，环比+1.71%，主要系内蒙古地区增产。截至8月22日，多晶硅工厂库存24.50万吨，环比-8.53%，仓单库存19620吨，环比+16.79%。中国光伏行业协会倡议合理排产，预计多晶硅后续有减产预期，7月新增光伏装机仅11.04GW（同比-47.55%）。
• 需求端（有机硅，中性）：第34周全国有机硅产量5.03万吨，环比-2.14%，8月以来产量基本在5万吨附近波动。截至8月22日，有机硅工厂库存4.88万吨，环比+0.62%，波动运行。
• 库存端（中性）：截至8月22日，显性库存69.26万吨，环比-0.06%，同比+20.11%；注册仓单25.52万吨，环比+0.77%。

研究结论

供给端持续扩张，西南丰水期复产，西北增产；需求端多晶硅增产、有机硅产量持稳，但光伏产业可能减产；库存端波动运行，无明显累库或去库趋势。基本面对价格支撑力有限，上方存在复产和套保压力，下方考虑“反内卷”情绪及与多晶硅行情趋同支撑，预计短期内工业硅期价宽幅震荡。

风险提示

硅厂及多晶硅厂减复产、行业政策出台、资金扰动。