A股投资策略周报告：持续关注高景气引领和政策支持方向

策略报告 持续关注高景气引领和政策支持方向 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 持续关注成长板块动态。上周的成长风格向科技板块有所集中，消息面对此有所催化，其中(1)国产AI大模型DeepSeek-V3.1发布，针对下一代国产芯片优化；(2)英伟达暂停H20芯片生产,强化了国产替代的逻辑。不过关键原因在于支持新型工业化，推动人工智能+行动的政策预期以及行业呈现高景气度。关于后市成长板块，可持续关注估值合理及景气度延续板块。 A股市场走势(2024/07/26-2025/08/22) 市场成交额上台阶。近两周市场成交额有较为明显上升，较此前成交额上台阶。其中上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所等主要板块成交额均有上升。7月金融机构新增人民币存款居民端下降1.1万亿元，部分存款或流入权益市场，从市场市盈率估值变化与居民端存款增减变化对比可以看出，在市场上升斜率最大的阶段，对应了居民端存款的快速下降，因此当前市场热度回升一定程度带动了居民端资金入市。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 美联储降息预期再升温。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，表示就业下行风险正在上升，风险平衡点的变化可能要求调整政策，称“对降息持开放态度”，释放“鸽派”声音。美联储主席鲍威尔讲话后，芝加哥交易所市场关于美联储9月降息预期概率超过了90%，较前一天上涨了16个百分点。7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。 相关阅读 《A股投资策略点评报告：保持多头思维》2025.08.21《A股投资策略周报告：成长风格共识度明显》2025.08.19《A股投资策略周报告：调整企稳后将延续向上运行》2025.08.05 持续关注高景气引领和政策支持方向。上周(2025年8月18日-2025年8月22日)市场继续向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.49%、沪深300区间涨跌幅为4.18%、万得全A指数区间涨跌幅为3.87%。提振内需政策不断出台，且高景气方向延续，基本面处于改善态势中，支撑了估值上行空间。展望后市，市场有望在高景气引领和政策支持方向维持向上演绎，可继续关注相关板块机会。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。持续关注政策推动新型工业化，实施“人工智能+”行动，发展新质生产力带来的相关行业景气度提升机会。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”叠加业绩预期改善方向。“反内卷”关注行情扩散，叠加业绩预期改善及政策显效领域。三是内需政策发力方向。关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................52.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................84.风险提示.........................................................8 图目录 图1：风格指数涨跌幅走势...........................................1图2：主要板块成交额走势(亿元).....................................2图3：居民新增存款变化(亿元).......................................2图4：美国失业率走势(%)............................................3图5：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图6：国内指数涨跌幅(%)............................................4图7：行业指数涨跌幅(%)............................................5图8：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图9：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图10：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)...................6 表目录 表1：成长板块周度区间涨跌幅(%)....................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................7 表4：事件前瞻.....................................................8 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)持续关注成长板块动态 上周风格指数均录得上涨，其中成长板块仍然延续引领市场表现，此外在成长风格内部仍然延续轮动状态。上周的成长风格向科技板块有所集中，消息面对此有所催化，其中(1)国产AI大模型DeepSeek-V3.1发布，针对下一代国产芯片优化；(2)英伟达暂停H20芯片生产,强化了国产替代的逻辑。不过关键原因在于支持新型工业化，推动人工智能+行动的政策预期以及行业呈现高景气度。关于后市成长板块，可持续关注估值合理及景气度延续板块。 (2)市场成交额上台阶 近两周市场成交额有较为明显上升，较此前成交额上台阶。其中上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所等主要板块成交额均有上升。7月金融机构新增人民币存款居民端下降1.1万亿元，部分存款或流入权益市场，从市场市盈率估值变化与居民端存款增减变化对比可以看出，在市场上升斜率最大的阶段，对应了居民端存款的快速下降，因此当前市场热度回升一定程度带动了居民端资金入市。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (3)美联储降息预期再升温 8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，表示就业下行风险正在上升，风险平衡点的变化可能要求调整政策，称“对降息持开放态度”，释放“鸽派”声音。美联储主席鲍威尔讲话后，芝加哥交易所市场关于美联储9月降息预期概率超过了90%，较前一天上涨了16个百分点。7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 持续关注高景气引领和政策支持方向。上周(2025年8月18日-2025年8月22日)市场继续向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.49%、沪深300区间涨跌幅为4.18%、万得全A指数区间涨跌幅为3.87%。市场延续向好主要原因有以下几个方面：一是市场整体的做多氛围较浓，资金呈现净流入态势。二是成长板块引领市场发挥了较好的带动作用，且具备景气度及板块弹性，受到资金关注。三是市场整体上环境仍较优，市场持续受到行业利好和支持性政策催化，为市场提供了较多的热点机会。四是流动性维持宽松状态。美联储降息预期增强的情景下，全球流动性有望进一步边际宽松。五是基本面预期向好。提振内需政策不断出台，且高景气方向延续，基本面处于改善态势中，支撑了估值上行空间。展望后市，市场有望在高景气引领和政策支持方向维持向上演绎，可继续关注相关板块机会。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。持续关注政策推动新型工业化，实施“人工智能+”行动，发展新质生产力带来的相关行业景气度提升机会。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”叠加业绩预期改善方向。“反内卷”关注行情扩散，叠加业绩预期改善及政策显效领域。三是内需政策发力方向。关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年8月18日-2025年8月22日 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。行业历史数据表现不能完全代表未来，且行业受多种因素影响，结果与实际可能存在差距。第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若关税加征继续超预期，可能会引发全球经济进一步的衰退风险。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司当然客户。 本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究