23年8月A股展望及十大关注标的：关注经济复苏和政策支持带来的投资机会

关注经济复苏和政策支持带来的投资机会 ——23年8月A股展望及十大关注标的 证券分析师薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002 研究结论 ⚫7月市场回顾与后市展望：七月市场指数方面，底部震荡为主。进入七月后，市场延续上个月对顺周期板块的期待，月底的会议落地后，市场信心得到很大的提振。此外，海外市场宏观和市场表现也较为符合市场预期，可能不会对国内市场造成负面影响。另一方面，以科技为首的新经济动能虽然占据较大优势，走势出现较大调整，可能是因为市场资金面较紧，关注度短期从新经济动能转向顺周期板块。另一方面，新经济动能板块机构持仓比例提升较多，需要时间和空间进行整理。展望8月，从行业比较的角度看，中长期维度上，新经济动能相对旧经济动能仍然保持较大的优势，短期维度上，顺周期板块的趋势较好，后续一系列政策预期也对顺周期板块形成利好。行业配置思路方面，关注TMT板块止跌企稳后的配置机会，而对顺周期板块也需要提升配置比例。TMT行业方面，产业消息催化对板块的演绎有较为重要的影响，科技板块在拥挤度较高的情况下，要维持相对强势，需要产业发展的进程不断被市场认知，随着市场认知的不断提升，产业发展的趋势对市场来说会越来越清晰，而目前处于缺少产业催化的真空期，市场会寻找新的边际关注度，但调整后仍然具备很强的配置价值，等待企稳后提升配置比例。顺周期板块短期具备相对受益，配置比例需要提升。 证券分析师张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002 证券分析师张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 联系人段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn ⚫宏观经济方面：1）信用扩张不足、总需求偏弱：当前经济的主要矛盾依然是实体的需求仍然偏弱、有效需求不足，政策继续发力的必要性仍在；2）通胀水平继续回落、但可能接近拐点：短期内CPI可能进一步走弱至同比负增，但预计已临近同比涨幅的拐点，下半年有望回升至1%；3）政治局会议提振信心：会议明确指出了当前经济面临的困难，会议表明要加码财政货币政策，稳定市场信心，同时首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。 ⚫行业配置展望：目前政策方面，仍然是强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为新经济动能相对旧经济动能仍然保持着较大优势，但短期政策方面对旧经济动能会比较友好。八月份，市场对经济复苏的预期进入加速阶段，顺周期板块有望持续上涨。新经济动能方面，全年看好数字经济为首的科技板块，我们认为人工智能发展进程会持续超预期，整个数字经济发展也有望加速，看好科技成为贯穿全年的主线，上限较高，比较优势明显。关注配置新能源车相关细分领域龙头的机会（电池和充电桩），其他新能源方面关注其他渗透率较低的新技术，比如光伏的电池新技术等。关注电力和除科技板块以外的高端制造行业，具备稳健发展的预期。具体来看： 市场信心振奋，向上动能充沛：主题&赛道跟踪周报2023-07-307月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心2023-07-26市场震荡地产链强势，关注科技板块调整中出现的配置机会：主题&赛道跟踪周报2023-07-23 1）经济复苏板块正成为市场关注的焦点，有望维持强势。关注泛消费、地产链、有色、化工等行业内的细分领域。 2）新经济动能方面，看好人工智能为首的科技主线企稳后的机会，看好数字经济、新能源车(零部件、电池链和整车)、高端制造、电力和平台经济。3）作为贯穿全年的主线，中特估板块趋势稳步向上，关注油气资产重估、红利指数、一带一路相关、数字经济和军工的央国企。 ⚫23年8月关注标的为：寒武纪-U(688256，未评级)、贵州茅台(600519，买入)、新华保险(601336，未评级)、通富微电(002156，未评级)、华电国际(600027，买入)、中际旭创(300308，买入)、万华化学(600309，买入)、中国软件(600536，未评级)、长安汽车(000625，买入)、中国石油(601857，未评级)。 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期 目录 2023年8月策略观点展望：关注新经济动能................................................4 宏观及政策：.....................................................................................................................4 A股7月市场回顾..............................................................................................................6A股估值情况：风险溢价回落............................................................................................8A股资金面回顾..................................................................................................................923年8月A股配置展望...................................................................................................10 东方证券2023年8月度关注标的................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：信贷情况.............................................................................................................................4图2：通胀情况.............................................................................................................................5图3：全球主要股票市场指数月度涨跌幅情况，%.......................................................................6图4：国内重点指数月度涨幅，%................................................................................................7图5：A股涨幅前15行业月度涨幅，%........................................................................................7图6：全球几大权益市场的ERP比较，%....................................................................................8图7：A股主要指数所处历史10年以来的市盈率和市净率分位....................................................9图8：A股股权融资金额回顾........................................................................................................9图9：当期限售股解禁市值，亿元................................................................................................9图10：北向资金流入情况，亿元................................................................................................10图11：新成立偏股型基金份额，亿份.........................................................................................10图12：沪深两融余额 ..................................................................................................................10图13：公开市场货币投放，亿元................................................................................................10图14：东方证券23年8月十大金股..........................................................................................11 2023年8月策略观点展望：关注新经济动能 宏观及政策： （一）信用扩张不足、总需求偏弱 7月11日央行公布最新金融数据，6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9726亿元；社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%(前值9.5%)。 从总量来看，社融和信贷均大幅超出了市场预期，新增社融4.2万亿，同比少增9726亿，新增人民币贷款3.2万亿，同比多增1825亿。社融的主要拉动项为人民币贷款，主要拖累来自政府债券。 从结构上看，新增信贷的结构有所改善，居民端信贷和企业信贷同步扩张。居民端，6月短贷新增4914亿，延续2月以来同比改善的趋势；中长期贷款新增4630亿，同比小幅多增463亿，但新增规模仍处于近年来同期的偏低水平，显示居民信心不足，主动加杠杆的意愿不强。企业短贷和中长贷同比均大幅增长，尤其是中长期贷款，6月新增企业中长期贷款高达1.59万亿，在高基数下仍实现同比多增1436亿。今年以来企业中长期贷款持续强劲增长，累计同比多增3.49万亿，一方面基建和制造业投资韧性仍在，1-5月基建和制造业投资增速的绝对值并不低，另一方面可能与政策引导有关。 6月M1同比由上个月4.7%下降至3.1%，M2和M1的剪刀差扩大至8.2%，反映企业资金活化程度仍在下降，一方面表明当前有效需求可能仍相对偏弱，另一方面也与地产销售较弱有关，6月30大中城市商品房成交面积同比下降了33%。当前经济的主要矛盾依然是实体的需求仍然偏弱、有效需求不足，政策继续发力的必要性仍在。 （二）通胀水平继续回落、但可能接近拐点 7月10日统计局公布最新价格数据，6月CPI同比0%，前值0.2%，环比-0.2%，前值-0.2%；PPI同比-5.4%，前值-4.6%，环比-0.8