业绩短期承压，关注百校计划进展

事件：公司发布2025年中报，报告期内，公司实现营业收入3.44亿元，同比-11.68%；归属于母公司股东的净利润达1.31亿元，同比-3.51%。实现归母扣非净利润1.2亿，同比-11.61%。 其中，Q2公司实现营业收入2.13亿元，同比-14.22%；实现归母净利润10316万元，同比-8.06%；实现归母扣非净利润9731万元，同比-12.1%。 点评： 管理培训及管理咨询业务收入同比下滑。2025H1公司管理培训课程收入2.85亿元/-8.88%，收入占比82.99%,同比增长2.55pct；管理咨询收入5444万元/-25.56%，收入占比15.83%，同比下降2.95pct。全年整体毛利率77.49%/+1.35pct,主要是管理培训收入占比增长带来结构性变化。其中管理培训业务毛利率84.33%/+0.77pct,管理咨询业务毛利率46.55%/+0.43pct。公司整体净利率38.28%/+2.95pct。 ◼股票数据 25Q2整体业绩承压。Q2公司收入和扣非净利润出现双位数下滑，主要 受贸 易战 以 及 国 内 消 费 疲 软 等 因 素 的 影 响。Q2毛 利 率79.77%/+1.16pct，净利率48.27%/+2.94pct，盈利能力仍保持高水准。 总股本/流通(亿股)1.19/1.19总市值/流通(亿元)44.12/44.1212个月内最高/最低价(元)45.43/30.16 期间费用率小幅波动。25H1销售费用率24.5%，同比+1.48pct；管理费用率12.39%，同比+1.05pct；研发费用率3.26%，同比+0.52pct，财务费用率-3.2%，同比-0.04pct。期间费用率的增长主要由于销售人员的储备及销售宣传费用的投放。 相关研究报告 <<行动教育2024年报点评：营收利润双增，发展态势向好>>--2025-04-16<<行动教育24Q3点评：Q3订单收款下滑再次分红回报股东>>--2024-10-24<<行动教育中标点评：业绩高增长符合 预 期关 注 下 半 年 订 单 落 地 情况>>--2024-08-12 合同负债10.59亿环比增长0.11亿。公司上半年新签订单收款3.38亿元，同比2024H1的4.52亿元下滑25.12%。其中Q2新签订单收款2.33亿，同比下滑20.2%，Q1新签订单收款的降幅为34.2%，环比之下降幅有明显收窄。季度末合同负债10.59亿元，同比2024H1的10.01亿增长0.58亿元。 推出百校计划，探索AI型组织。2024年公司推出“百校计划”，通过开设新分校，推动组织裂变与人数增长，旨在未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校，以加速实效管理模式惠及更多企业家。25年3–7月期间，已复制出9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元。公司持续深耕AI领域，通过AI在人力资源、营销、教学、财务管理等方面的应用，提升组织运营效率及人均效能。 证券分析师：王湛电话：E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190517100003 高分红比例回报股东。公司发布2025年中期利润分配预案，计划每股派发现金红利1元，合计派发1.19亿元（含税），占上半年归母净利润的90.74%。预计公司高分红政策将持续，积极回报股东。 估值及投资建议：预计2025-2027年行动教育将实现归母净利润2.93亿元、3.3亿元和3.7亿元，同比增速9.0%、12.7%和12.1%。预计2025-2027年EPS分别为2.45元/股、2.77元/股和3.1元/股，2025-2027年PE分别为15X、13X和12X，给予“买入”评级。 风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风 险；存在疫情反复，线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。