江苏金租（600901）2025年半年报点评

租赁2025年08月25日 推荐（维持）目标价：7.18元当前价：5.77元 江苏金租（600901）2025年半年报点评 资产质量稳健，净利差走扩 事项： 华创证券研究所 江苏金租发布2025年半年报。2025H1实现营业总收入30.1亿元（同比+14.9%），归母净利润15.6亿元（同比+9.0%）。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 2025Q2单季度营业总收入14.6亿元（同比+9.6%/环比-5.3%），归母净利润7.9亿元（同比+9.7%/环比+2.7%）。 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 评论： 资产规模稳步增长，聚焦绿色能源与新兴服务领域。报告期末，公司融资租赁资产余额达1481亿元，同比+15.9%。在资产投向方面，清洁能源、交通运输、工业装备作为三大压舱石板块，资产余额分别为387亿元、286亿元和198亿元，同比分别+18.7%、+19.4%和+11.2%，为公司提供了稳定的基本盘。现代服务和农业装备板块展现出强劲的增长潜力，资产余额同比分别+41.1%和+20.2%。 公司基本数据 总股本(万股)579,237.98已上市流通股(万股)578,994.84总市值(亿元)334.22流通市值(亿元)334.08资产负债率(%)84.32每股净资产(元)4.1712个月内最高/最低价6.40/4.26 负债成本管控出色，净利差走扩。2025H1，公司实现利息净收入30.4亿元，同比+18.5%。经测算，公司年化平均生息资产收益率为6.20%（同比-0.44pct），反映了宏观利率环境及市场竞争的影响。然而，公司通过主动扩大长期借款规模等方式优化负债结构，有效降低了资金成本。年化平均计息负债成本率显著下降至2.25%（同比-0.67pct）。得益于负债成本的更大幅度下行，公司租赁业务净利差达到3.71%（同比+0.03pct），展现了卓越的负债管理能力。 资产质量保持稳定，拨备水平充足。报告期末，不良融资租赁资产率为0.91%，同比+0.01pct），基本保持稳定。拨备覆盖率为401.5%（同比-29.7pct），但仍远高于监管要求，风险抵补能力强大。上半年累计计提信用减值损失5.8亿元（同比+36.7%），其中Q1为3.5亿元，Q2为2.3亿元。 投资建议：受益于适度宽松的货币政策和卓越的主动负债管理能力，江苏金租负债端成本优化速度超越资产端，驱动净利差进入逆势走扩通道，盈利能力极具韧性。叠加高ROE、高分红率以及高股息率，共同构筑了极具吸引力的投资安全边际。我们预计江苏金租2025/2026/2027年EPS为0.56/0.63/0.69元人民 币 ，BPS分 别 为4.49/4.85/5.24元 人 民 币 ， 当 前 股 价 对 应PB分 别 为1.29/1.19/1.10倍，加权平均ROE分别为12.5%/13.0%/13.2%。参考可比公司估值，我们给予2025年业绩1.6倍PB估值预期，目标价7.18元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《江苏金租（600901）深度研究报告：“零售+科技”双领先战略，“厂商+区域”两线并进》2025-08-25 风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所