季度盈利环比大增，关注基建需求潜力

季度盈利环比大增，关注基建需求潜力 事件：公司发布2025年半年度报告。公司上半年实现营业收入177.28亿元，同比减少5.36%；归属于母公司所有者的净利润4.04亿元，同比减少5.58%；基本每股收益0.1018元，同比减少5.04%。 增持（维持） 增加3.92%，环比增长94.77%；据中钢协统计，2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额592亿元，同比增长63.26%，公司上半年盈利小幅下滑，但二季度盈利能力已逐步回升。公司2024Q3-2025Q2逐季销售毛利率分别为4.81%、4.84%、7.61%、8.10%，逐季销售净利率分别为0.36%、-4.98%、1.83%、3.05%，受益于行业供给端调控预期升温，叠加基建投资及消费驱动的需求改善趋势，后续行业及公司盈利有望逐步好转。 产能挖潜空间大，产品结构同步改善。2025年上半年金属产品销量同比增长8.22%，铸管销量同比提升5.43%，2025年公司金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6%，产能挖潜空间较大。公司产品结构同步改善，上半年铸管差异化产品销量同比提升29%，实现优特钢销量132万吨，同比提升6.32%。2025年5月，公司在埃及苏伊士经贸合作区建设25万吨球墨铸铁管项目顺利投产，同步搭建“埃及生产—迪拜结算—中东与北非分销”运营体系。储能方面，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入了中央企业新型储能创新联合体，成功举办新兴铸管全钒液流电池产业发展与技术研讨会，并成立了新兴绿色能源与新材料天津研究院，新兴储能板块将以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口，推动全钒液流电池全产业链建设。 水利建设投资稳步推进，关注基建需求潜力。2025年上半年我国完成水利建设投资5329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个；2025年1-7月基建投资（不含电力）同比增长3.2%；随着国家“两新”“两重”项目，万亿国债、大规模工业设备更新改造、城市地下管网改造等支持政策将持续推进，公司业务有望迈入景气阶段，关注基建相关需求潜力。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 投资建议。公司为国内球墨铸管行业龙头，拥有显著产能优势与技术壁垒，持续受益于城市管网改造及水利设施建设，预计公司2025年~2027年实现归母净利8.2亿元、9.9亿元、12.3亿元，对应PE为18.6、15.4、12.4倍，维持“增持”评级。 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 风险提示：上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。 相关研究 1、《新兴铸管（000778.SZ）：季度业绩环比改善，关注基建需求潜力》2025-04-292、《新兴铸管（000778.SZ）：业绩短期回落，关注基建需求潜力》2025-04-113、《新兴铸管（000778.SZ）：季度利润回落，关注基建需求潜力》2024-10-29 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com