2025年半年报点评：覆膜砂产业链综合服务商，铸造用覆膜砂、压裂支撑剂领域领导者

覆膜砂产业链综合服务商，铸造用覆膜砂、压裂支撑剂领域领导者 投资要点： 西 南证券研究院 分析师：甄理执业证号：S1250525050004电话：021-68413856邮箱：zhli@swsc.com.cn 公司在覆膜砂产业深耕多年，主要产品为覆膜砂和压裂支撑剂。公司是国内大型专业覆膜砂生产供应商及废（旧）砂资源化解决方案提供商，主要从事原砂开采与加工，铸造用覆膜砂、砂芯和铸造辅料生产，铸造废（旧）砂再生技术和设备的研发生产，压裂支撑剂生产。公司产品覆盖覆膜砂全产业链，主要有原砂、铸造用覆膜砂、再生砂、砂芯以及压裂支撑剂。公司铸造用砂主要用于汽车、摩托车、内燃机、农业机械、工程机械等行业的铸件生产；压裂支撑剂主要用于石油、天然气和页岩气开采。 公司具备从天然硅砂开采到废（旧）砂再生的一体化产品链。公司全资控股彰武矿产、后旗长江、长江矿业三大采矿主体，锁定天然石英砂采矿权，资源储量及品位优势突出，形成稀缺性资源壁垒。公司在重庆、湖北、江苏、四川、安徽、辽宁、内蒙古等地建有生产基地，拥有35条具有国际先进水平的自动化覆膜砂生产线及树脂覆膜支撑剂生产线，28条铸造废（旧）砂再生生产线，14条擦洗砂和4条焙烧砂生产线以及6个砂芯生产基地。 数据来源：聚源数据 公司营收来源主要依靠铸造材料、压裂支撑剂两类主要产品。铸造行业：2025H1实现营业收入4.02亿元，占总营收的78%。公司加强产业密集优势地区的业务，与相关企业开展合作，稳固市场份额。压裂支撑剂：2025H1实现营业收入1.11亿元，占总营收的22%。随着国内油气开采规模的扩大，公司支撑剂业务有望提升。 盈利预测与投资建议。公司深耕覆膜砂领域多年，上下游一体化布局完善，区位优势明显。汽车等相关行业的快速发展，有望带动覆膜砂需求。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为26.46%，给予2025年25倍PE，目标价29.00元，首次覆盖给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：铸造行业需求下降风险；下游客户项目调整风险；国内页岩油开采规模下降风险。 目录 1公司深耕覆膜砂领域，2025H1经营稳健，盈利能力同比回升.....................................................................................................1 1.1国内领先的铸造用覆膜砂生产商，一体化布局完善.................................................................................................................11.2盈利能力回升，2025H1利润同比增长..........................................................................................................................................3 2.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................52.2相对估值.................................................................................................................................................................................................6 3风险提示.........................................................................................................................................................................................................6 图目录 图1：覆膜砂......................................................................................................................................................................................................1图2：压裂支撑剂.............................................................................................................................................................................................1图3：覆膜砂产业链.........................................................................................................................................................................................2图4：覆膜砂生产过程....................................................................................................................................................................................2图5：支撑剂分类.............................................................................................................................................................................................3图6：公司营业收入.........................................................................................................................................................................................3图7：公司归母净利润....................................................................................................................................................................................3图8：公司各项费率.........................................................................................................................................................................................4图9：公司销售毛利率、净利率..................................................................................................................................................................4图10：资产负债率...........................................................................................................................................................................................4图11：主营收入占比（亿元）.....................................................................................................................................................................4 表目录 表1：业务拆分..................................................................................................................................................................................................5表2：可比公司估值.........................................................................................................................................................................................6附表：财务预测与估值...................................................................................................................................................................................7 1公司深耕覆膜砂领域，2025H1经营稳健，盈利能力同比回升 1.1国 内领先的铸造用覆膜砂生产商，一体化布局完善 公司在覆膜砂产业深耕多年，主要产品为覆膜砂和压裂支撑剂。公司是国内大型专业覆膜砂生产供应商及废（旧）砂资源化解决方案提供商，主要从事原砂开采与加工，铸造用覆膜砂、砂芯和铸造辅料生产，铸造废（旧）砂再生技术和设备的研发生产，压裂支撑剂生产。公司产品覆盖覆膜砂全产业链，主要有原砂、铸造用覆膜砂、再生砂、砂芯以及压裂支撑剂。公司铸造用砂主要用于汽车、摩托车、内燃机、农业机械、工程机械等行业的铸件生产；压裂支撑剂主要用于石油、天然气和页岩气开采。 公司具备从天然硅砂开采到废（旧）砂再生的一体化产品链。公司全资控股彰武矿产、后旗长江、长江矿业三大采矿主体，锁定天然石英砂采