25H1靶材业务稳中向好，长期看好公司在零部件业务全方位布局

公司2025年半年报显示，整体业绩表现强劲。2025H1实现营业收入20.95亿元，同比增长28.71%；归母净利润2.93亿元，同比增长76.21%，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长3.60%。25Q2单季度营收10.94亿元，同比增长27.97%，环比增长9.37%；归母净利润0.95亿元，同比减少5.96%，环比减少39.30%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比减少15.27%，环比减少7.81%。

超高纯靶材业务稳健增长，供应链本土化进程加速带动盈利能力提升。25H1超高纯靶材业务收入13.25亿元，同比增长23.91%。公司通过实现原材料采购的国产化和产业链本土化，提升了产业链的韧性和安全稳定性，25H1综合毛利率微增至29.72%，靶材业务毛利率为33.26%，同比增长2.93%。精密零部件业务收入4.59亿元，同比增长15.12%，毛利率为23.65%，同比减少10.99%，但随着产能逐步释放，盈利能力将稳步提升。

公司拟向特定对象发行股票，募集资金不超过19.48亿元，主要用于静电吸盘和超高纯金属溅射靶材产业化项目，以巩固靶材领域的领先地位，提升国际竞争力，并完善半导体精密零部件业务布局。

预计公司2025~2027年归母净利润分别为5.33/6.89/9.24亿元，同比增长33%/29%/34%，EPS分别为2.01/2.60/3.48元，PE分别为40/31/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、限售股解禁、大股东质押。