铅周报：上下驱动不明显，震荡为主

——上下驱动不明显，震荡为主 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号2025年8月25日 点评 【盘面回顾】本周铅价偏弱震荡，报收在16780元每吨。国内五地铅锭库存为7.1万吨；LME库存为27.3万吨。 【产业表现】由于铅价震荡运行，期间废旧铅酸蓄电池价格下跌幅度有限，且多数冶炼企业最终结算价格仍按照下跌前价格执行，再生铅企业亏损区间并无收窄；截至2025年8月22日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-445元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-665元/吨。 【核心逻辑】本周价铅价维持震荡运行，多空持续博弈。周五夜盘受大盘带动，向上突破，但是驱动力度不足回落。供给端，原生铅冶炼厂生产受预期需求旺季影响，生产意愿较强。再生铅由于成本支撑因素，同时原料废电瓶依旧较为稀缺，再生铅冶炼端仍处亏损状态，挺价出售，整体开工率低位维持稳定。需求端，本周铅蓄电池开工率为71.64%，较上周有较大改善。国内库存维持震荡，LME库存维持高位。短期内，基本面僵持，观望下游和宏观，预计价格维持震荡。 【南华观点】震荡为主。