量利齐升延续，业绩回暖势头不改
金力永磁(300748)[Table_Industry]金属，采矿，制品/原材料 本报告导读： 2025H1公司磁材产品产销延续增长，随着稀土价格回暖，公司产品售价回暖，推动业绩修复。公司高分红、高现金流，性价比较为突出，另外公司公告人形机器人转子进展，有望开启第二成长曲线。 投资要点： 量利齐升，业绩回暖势头不改。2025H1实现营收35.1亿元，同比+4%，归母净利润3.0亿元，同比+155%，扣非归母净利润2.3亿元，同比+588%；其中Q2实现营收17.5亿元，同比-4%，环比持平，归母净利润1.4亿元，同比+703%，环比-10%，扣非归母净利润1.3亿元，同比+1257%，环比+21%。业绩符合预期。价格方面，25Q2氧化镨钕市场均价43.2万元/吨，钕铁硼N45均价16.0万元/吨，分别同比+13%/+9%，环比+1%/+1%，产品价格延续回暖；产销方面，预估25Q2公司钕铁硼磁材成品产量6000吨以上，销售6000吨左右，其中新能源汽车/变频空调领域产品销量分别同比增长28%/20%；成本利润方面，测算25Q2公司磁材成品单吨净利润2.13万元/吨，环比+20%；费用方面，25Q2公司期间费用1.2亿元，同比-1%，环比-12%，显示公司降本控费效果仍然明显；非经常性损益方面，Q1公司非经损益约0.16亿元，环比减少0.38亿元。另外，上半年公司拟派发现金红利2.47亿元，分红率高达81%，综合而言，Q2公司产量同比继续增长，单吨利润抬升。 产能规划清晰，磁材龙头业绩弹性充足。2025年1月，公司投资建设包头三期2万吨稀土磁材绿色智造项目，到2027年有望形成6万吨磁材产能，较当前再增长50%。我们认为稀土价格反转背景下，公司作为磁材行业龙头，有望继续享受量价齐升带来的高业绩弹性。 人形机器人电机转子业务加速，有望开启第二成长曲线。公司紧跟具身机器人发展趋势，成立具身机器人电子转子事业部，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入，初具一定的规模化量产能力。2025年上半年公司已有小批量产品的交付，随着未来人形机器人技术成熟、逐步放量，公司有望开启第二成长曲线。 量利齐升，业绩持续回暖2025.05.20承压期已过，业绩逐季回暖2025.04.01原料跌价消化，业绩企稳回升2024.10.25磁材龙头，提升人形机器人领域竞争力2024.04.17费用端拖累业绩，成长仍可期待2024.03.22 风险提示：下游订单不及预期，稀土价格大幅波动。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号
