【浙商电新张雷】帝科股份（300842）：量利齐升长逻辑不改，坚定看好低估值TOPCon浆料龙头【N型TOPCon产能加速释放，光伏银浆赛道量利齐升】2023年是N型TOPCon电池大规模放量元年。按照目前各企业产能规划，预测2023年末N型TOPCon电池产能有望超300GW，出货量有望超100GW，占总出货比例有望从2022年的7%提升至23%。目前TOPCon银浆单瓦耗量是PERC的1.5倍，加工费高出PERC正银50%以上。随着N型TOPCon电池加速放量，预计2023年光伏银浆赛道加工费市场空间有望同比增长55%以上。【TOPCon银浆先发优势稳固，市场竞争力及份额远超预期】公司是TOPCon技术研发最早的浆料企业之一，先发优势来源于长期持续的技术积累、研发试验、产品打磨。TOPCon电池对银浆中玻璃粉的要求大幅提升，而公司是业内少有的持续研发、自主设计又自主制造玻璃粉体系的银浆企业。此外，公司客户结构优质，在TOPCon技术切换窗口期，客户倾向已经过市场广泛验证的银浆产品以保障效率、良率以及供应链的安全性与可靠性。2023Q1，公司TOPCon银浆市场地位已经得到验证。随着TOPCon产能加速释放，公司有望实现出货和盈利的持续提升。风险提示：N型产能释放不及预期；竞争格局恶化。