原油周评：俄乌停火无果，油价或维持震荡

操作思路

操作建议以短差布局为主，关注价格区间【470-515】元/桶，可谨慎逢高偏空布局。需关注美联储官员发言、美国经济数据及地缘政治变化。

行情回顾

上周油价后半程录得三周首次上涨，主要受美联储偏鸽派言论及俄乌谈判无果影响。

基本面分析

1. 宏观
   • 美联储：7月会议纪要显示多数官员认为通胀威胁超劳动力市场风险，9月降息预期达75%，杰克逊霍尔会议后降息概率近90%。
   • 通胀：美国通胀维持高位，核心通胀仍有反弹。
   • 俄乌：谈判无果，普京提出三项要求，市场停火预期悲观。
   • 地缘：美国向委内瑞拉附近海域派遣军舰，或影响委内瑞拉能源出口。
2. 供给
   • 沙特、俄罗斯维持增产，伊朗、伊拉克补偿减产，美国产量持稳修复。
3. 需求
   • 消费预期小幅回温，制造业维持收缩，成品油生产转向柴油增产。
4. 库存
   • 原油：API和EIA库存均大幅下降，炼厂利用率达历史高位，出口激增。
   • 成品油：汽油库存持续去库，精炼油库存积累，汽油生产转向柴油。

观点小结

油价上周震荡后略有回暖，但整体上涨幅度有限。供给侧中长期宽松压制油价，美国消费韧性及库存减少支撑力度有限；美联储降息预期达峰值或释放宏观压力；俄乌政治波动维持。短期油价或维持震荡，反弹幅度有限。

风险点

• 上行风险：地缘局势升级、降息声音强化。
• 下行风险：俄油出口维持、夏季需求表现不佳。