尚太科技机构调研纪要

调研日期: 2025-08-25 石家庄尚太科技股份有限公司成立于2008年,是深交所主板上市公司,专注于人造石墨负极材料的研发、生产与销售,是新能源电动汽车最核心的零部件之一。公司在山西省晋中市昔阳县设立全资子公司山西尚太锂电科技有限公司。近年来,公司产能和资产规模逐年翻番,市场份额和营收规模位居行业前列,是行业内发展最快的企业之一。公司已与多家锂离子电池厂商建立稳定共赢的关系,荣获多项荣誉。随着能源结构调整和“双碳”政策的实施,新能源电动汽车和风光新能源储能市场持续高速增长,负极材料市场迎来前所未有的发展机遇。全体尚太人将全力以赴将“尚太科技”打造成为世界知名负极材料品牌。 一、公司2025年上半年经营情况介绍 2025年上半年,公司北苏二期项目高质量建设完成,实现投产即达产,达产即满产,新增产能快速转化为销售订单并实现收入。公司持续强化差异化产品的核心竞争优势,新一代负极材料产品目标市场增长空间打开,主要经营性指标均较上年同期比较有较大幅度提升: 1、总资产:2024年末,92.65亿元;2025年6月末,104.08亿元;较上年末增长12.34% 2、净资产:2024年末,62.65亿元;2025年6月末,65.28亿元;较上年末增长4.19% 3、负极材料销售量:2024年上半年,8.38万吨;2025年上半年,14.12万吨;同比增长68.49% 4、营业收入:2024年上半年,20.93亿元;2025年上半年,33.88亿元;同比增长61.83% 5、归属于上市公司的净利润:2024年上半年,3.57亿元;2025年上半年,4.79亿元;同比增长34.37% 二、问答环节 1、请问公司在固态电池上有什么布局?是否有在建的生产线? 答:公司在硅基负极材料领域已投入长期研发,近期在各方面均取得阶段性进展,关键技术节点已形成扎实积累,通过反复测试与工艺迭代 优化,已获得客户的积极反馈。目前公司已成立硅基负极材料专项业务主体,计划于第三季度完成量产基地建设及更大规模生产设备引入,稳步推进市场与客户拓展。公司始终密切关注固态电池及其他前沿技术方向,在现有研发领域持续进行综合研判,不断加大产品与工艺开发投入。凭借行业内较强的科研实力、规模化生产能力及客户资源优势,公司有信心在现有差异化产品优势的基础上,持续巩固技术与工艺领先地位,为下一时代提供优质的负极材料产品。 2、请问海外的马来西亚项目进展如何?新增产能目前的建设情况、投产节奏? 答:公司正在持续推进的新产能布局具体包括两大项目:一是在马来西亚规划建设的年产5万吨锂电池负极材料项目(下称“马来西亚项目”),二是在山西省晋中市昔阳县打造的年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目(即“山西四期项目”)。这两个项目计划分别于2025年第三季度、第四季度启动建设。公司将以加速推进、高质量落地为目标推进项目建设,在现有基础上进一步提升生产效率,深化信 息化、智能化与自动化融合水平。结合当前产能趋紧的市场态势,公司正全力推动上述新产能项目建设,进一步加快施工进度。预计上述生产基地将于2026年第二季度末至第三季度初陆续进入投产阶段,到2026年内将形成超过50万吨的人造石墨负极材料一体化产能规模。 3、请说明公司2025年度上半年经营现金流为负值的原因? 答:公司经营活动现金流为负主要受上下游结算方式、业务规模扩大,存货、应收款项增加等因素的综合影响。公司下游客户主要以银行承兑票据方式付款,有一定的付款信用期,上游原料、电力等供应商通常要求预付货款,且部分需要以现金方式支付,同时,经营性应收票据背书转让支付货款未体现在经营活动现金流量中,导致经营性应收项目增加金额较多且现金流入较少,经营活动产生的现金流量金额同比呈现下降趋势。2025年上半年,北苏二期项目逐渐投产,公司业务规模扩大,存货、经营性应收款项等项目整体呈增长趋势,导致经营活动 现金流减少。 4、如何应对今年原材料价格的波动? 答:2025年上半年,焦类原料的价格存在一定的波动,对负极材料生产形成了一部分压力。面对未来的价格波动风险,公司一方面对接下游客户进行价格传导,另一方面积极进行生产工艺精细化管理,持续提高生产经营效率,提高投入产出比,减少原材料消耗。负极材料焦类原料在历史上有多次大起大落,价格剧烈波动的时期,公司有充足的信心应对此次挑战,利用传导和自我革新,稳定自身成本水平和盈利水平,最大程度减小此次原材料价格对公司生产的冲击。公司尝试建立原材料价格与产成品价格的联动机制,如果原材料价格脱离其市场情况继续向上,基于全行业的价格压力,公司有信心进行合理适度的价格传导,从中长期保证合理的盈利水平。 5、公司半年度存货余额快速上升,是原材料价格的因素吗?是否存在高价库存消化压力? 答:公司上半年存货余额出现较为显著的上升,核心原因在于北苏二期生产基地逐步投产,生产规模随之扩大,带动半成品与在产品的规模同步增加。结合原材料价格经历一轮大幅波动后,再叠加生产规模快速扩张的影响,公司当前库存整体处于紧平衡状态,未出现明显的库存盈余。同时,较高的存货周转效率也对公司库存规模的进一步提升形成约束,现有库存体量与公司实际销售需求、生产体量等要素相匹配,不存在高价库存无法消化的风险。