可靠股份是一家专注于一次性卫生用品的高新技术企业，产品涵盖婴儿护理、成人失禁和宠物卫生用品，在国内成人失禁用品市场排名第一。公司拥有可靠、吸收宝等知名品牌，并荣获多项荣誉，如“专精特新小巨人企业”等。公司研发实力雄厚，专利数量居行业第一，并布局“互联网+养老”服务。
核心观点与关键数据：
- 二季度利润环比下降：主要受618大促影响，公司未参与促销导致利润下滑，但同比有较大改善。
- 销售费用规划：品牌投入延续细水长流，渠道提效为主，人员投入部分线下渠道。
- 费用率预期：下半年市场拓展仍将投入，但费用率同比有所精进。
- “推高卖贵”策略：上半年平均单价持平，主要通过蔓越莓吸水巾升级款和价格控制推进，未来需以产品策略支撑。
- 增值服务：包括AI客服和物流送货上门服务，以提升消费者体验。
- 高毛利产品占比：蔓越莓产品占比不大，但销量增长，今年三月份上线，五月、六月销量提升。
- 新品规划：放缓推出差异化产品数量，集中力量打造大单品。
- 产品结构占比：可靠产品占比20%-25%，吸收宝占比50%-60%。
- 毛利率下降原因：受618促销节点影响。
- 渠道拓展：机构和特渠拓展是增长亮点，线上线下增幅基本相当。
- 杭港工厂产能：年产能10万吨，正在扩产，公司与杭港交易平稳，已与三家国产绒毛浆生产商合作。
- 婴儿护理业务：与合生元合作终止，自2024年二季度运营杜迪品牌，营收同比增长116%，亏损大幅缩窄。ODM业务拓展支撑婴儿业务改善。
- 自主品牌占比：婴儿护理用品业务中，自主品牌占比不到10%。
- 婴儿业务驱动：以婴养成战略，同时发展自主品牌和ODM业务，共同驱动成长。
- 上半年经营成果：仍有提升空间，下半年目标实现增长，但具体年度增长水平暂无法确定。
- 下半年增长预期：延续增长是目标，市场竞争激烈，公司将坚持内部管理优化、产品打磨及价格策略。
研究结论：
可靠股份在成人失禁用品市场领先，但面临季节性促销和市场竞争压力。公司通过产品升级、渠道拓展和增值服务提升竞争力，婴儿护理业务逐步改善，但自主品牌占比仍低。下半年公司将继续坚持战略方向，确保增长目标实现。
