大类资产运行周报：鲍威尔表态偏鸽 美元指数偏弱运行

2025年8月25日 大类资产运行周报（202500818-20250822） 鲍威尔表态偏鸽美元指数偏弱运行 全球大类资产表现情况：股市分化债市商品上涨8月18日—8月22日当周，杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，9月美元降息预期一度升温。美国与欧盟发表联合声明，就贸易协定框架达成一致。美元指数周度有所回落。股市分化，债市商品收涨。综合来看，以美元计价，商品＞债＞股。 国内大类资产表现情况：股市上涨债市商品偏弱运行8月18日—8月22日当周，国务院常务会议指出大规模设备更新和消费品以旧换新政策，在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效。会议研究释放体育消费潜力。国内宏观政策预期仍存，股市上涨，债市商品偏弱运行。综合来看，股＞债＞商品。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：关注国内权益市场的情绪变化情况综合来看，流动性与政策预期形成一定共振，推动国内权益市场上涨，叠加美联储释放降息信号，关注后续市场情绪变化情况。 相关报告 大类资产运行周报（20250602-20250606）-宏观氛围回暖风险资产价格上涨大类资产运行周报（20250609-20250613）-地缘冲突升温国际油价短期攀升大类资产运行周报（20250616-20250620）-地缘局势依旧焦灼权益资产价格承压大类资产运行周报（20250623-20250627）-地缘冲突明显缓和权益资产周度上涨大类资产运行周报（20250630-20250704）-6月新增非农超预期美元降息预期降温大类资产运行周报（20250707-20250711）-美国关税谈判开启2.0商品整体上涨大类资产运行周报（20250714-20250718）-美联储独立性受关注风险资产周度收涨大类资产运行周报（20250721-20250725）-美日达成贸易协议权益资产价格上涨大类资产运行周报（20250728-20250801）-非农数据不及预期权益资产价格回落大类资产运行周报（20250804-20250808）-新一轮关税生效权益资产价格上涨大类资产运行周报（202508011-20250815）-俄美首脑会晤未达成协议权益资产续涨 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市商品上涨.........................................................3 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场涨跌互现............................................................3１.２、全球债市概况：鲍威尔释放美元谨慎降息信号.........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度回落...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际大宗商品市场整体收涨.....................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市上涨债市商品偏弱运行.......................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数周度续涨.............................................................6２.２、国内债市概况：债市延续回落态势...........................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场偏弱运行...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注国内权益市场的情绪变化情况.....................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（8月18日—8月22日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（8月18日—8月22日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（8月18日—8月22日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（8月18日—8月22日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（8月18日—8月22日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（8月18日—8月22日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（8月18日—8月22日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（8月18日—8月22日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市商品上涨 8月18日—8月22日当周，杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，9月美元降息预期一度升温。美国与欧盟发表联合声明，就贸易协定框架达成一致。美元指数周度有所回落。股市分化，债市商品收涨。综合来看，以美元计价，商品＞债＞股。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场涨跌互现 8月18日—8月22日当周，因市场对鲍威尔发言存在不确定性，全球股票市场走势先抑后扬。从地域来看，欧股涨幅居前。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度延续低位震荡。 １.２、全球债市概况：鲍威尔释放美元谨慎降息信号 8月18日—8月22日当周，鲍威尔在央行年会上表示，就业面临的下行风险上升，可能意味着需要降息。新的政策框架删除了两项表述：美联储寻求通胀在一段时间内达到平均2%的目标；以“偏离充分就业水平”作为决策依据。鲍威尔谨慎降息的表态，暂难使美联储官员形成广泛的政策共识，美联储内部分歧或对货币政策实施产生一定影响。中长期美债收益率普遍回落，10年期美债收益率周度回落7BP至4.26%。债市周度上涨。全球范围内，信用债＞高收益债＞国债。 图7：重要债券指数涨跌情况（8月18日—8月22日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（8月18日—8月22日当周） １.３、全球汇市概况：美元指数周度回落 8月18日—8月22日当周，美国8月Markit制造业PMI初值好于预期及前值。9月降息预期使得美元指数周度回落。主要非美货币兑美元涨跌互现，人民币汇率震荡偏强。美元指数周跌幅0.12%。 １.４、全球商品市场概况：国际大宗商品市场整体收涨 美元降息预期使得美元指数周度走弱，推动国际大宗商品市场上涨。主要工业品及农产品普遍收涨。 ２、国内大类资产表现情况：股市上涨债市商品偏弱运行 8月18日—8月22日当周，国务院常务会议指出大规模设备更新和消费品以旧换新政策，在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效。会议研究释放体育消费潜力。国内宏观政策预期仍存，股市上涨，债市商品偏弱运行。综合来看，股＞债＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数周度续涨 市场风险偏好积极势头未改，A股主要宽基指数普涨。两市日均成交额较上一周有所抬升。风格方面，成长风格表现更为突出。板块方面,通信、电子涨幅居前。上证综指周涨幅3.49%。 ２.２、国内债市概况：债市延续回落态势 8月18日—8月22日当周，央行公开市场操作净投放12652亿元。资金面有所收敛。债市周度回落。整体来看，企业债＞信用债＞国债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场偏弱运行 国内商品市场周度下行。主要商品板块中，能源收涨，黑色表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注国内权益市场的情绪变化情况 综合来看，流动性与政策预期形成一定共振，推动国内权益市场上涨，叠加美联储释放降息信号，关注后续市场情绪变化情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如