中报点评：国补带动内销增长，产品迭代迎新机遇

2025年08月24日 核心观点 ⚫事 件：近 日 ，公 司 发 布2025年半 年报 。2025年上 半 年，公 司 实 现 营 业 收 入9517.22万 元 ，同 比 增 长48.52%；实 现 归 母 净 利 润3213.23万元 ，同 比 增 长28.73%；同 期， 公 司 加 权ROE为14.91%， 基 本 每 股 收 益 为0.21元 。 朗鸿科技（836395.BJ） 推荐维持评级 ⚫消 费 电 子 呈 现 复 苏 增 长 ，国 补 带 动 内 销 大 幅 提 升：2025年上 半 年，公 司 营业 收 入 同 比 增 长 达48.52%，归 母 净 利 润 也 实 现 了近30%的增 长 ，主 要 系 受益 国 内 消 费 电 子 行 业 复 苏 趋 势 和 “ 两 新 ” 国 补 政 策 利 好 ， 国 内 的 销 售 订 单 增加 ， 带 动 营 业 收 入 大 幅 增 长。上 半 年 ， 公 司 内 销实 现 大 幅 增 长 ， 贡 献 营 业 收入6978.89万 元 ，同 比 增 长81.91%，同 时 内 销 毛 利 率 也 有1.75个 百 分 点 的提 升 ； 而 外 销 业 务较 去 年 同 期 略 有 下 降， 同 比 下 滑1.36%。 随 着 消 费 补 贴 、贷 款 的 跟 进 ， 以 及 手 机 新 机 型 的 陆 续 发 布 ， 消 费 电 子 行 业 仍 然 机 遇 与 挑 战 并存 ， 未 来 展 示 防 盗 行 业 的 需 求 也 将 提 升 ， 并 向 多 元 化 和 定 制 化 发 展 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫上 半 年 研 发 投 入 比 例 高，客 户 合 作 仍 将 长 期 稳 定：2025年上 半 年，公 司 综合 毛 利 率 达 到61.37%， 与 上 年 同 期 基 本 持 平， 始 终 保 持 较 高 水 平 。报 告 期内 ，公 司 研 发 费 用 投 入达1219.99万 元 ，同 比 增 长178.03%，占 营 业 收 入 比重 为12.82%。公 司 高 度 重 视 研 发 ， 定 位 防 盗 展 示 细 分 领 域 ， 不 断 加 大 在 芯片 、 集 成 电 路 、 物 联 网 等 技 术 上 的 研 发 投 入 ， 旨 在 构 建 全 面 的零 售智 能 安 防生 态 体 系 。凭 借 持 续 的 研 发 创 新 和 工 业 设 计 能 力 ，公 司未 来 仍 将 与 华 为 、 小米 等知 名 手 机 品 牌， 以 及大 型 连 锁 零 售 商等 客 户 保 持 长 期 稳 定 合 作 关 系 。 ⚫消 费 电 子 行 业持 续 扩 容，防 盗 展 示 细 分 领 域 新 机 遇：2024年 中 国 安 防 行 业产 值 超 万 亿 元 ，2025年 前 两 个季 度全 球 智 能手 机出 货 量 分 别同 比 增 长1.5%和1.0%。在 数 字 经 济 蓬 勃 发 展 的 背 景 下 ，电 子 消 费 行 业 持 续 扩 容 ，随 着市 场需 求整 体 复 苏 回 升 ， 以 及产 品技 术 不 断 升 级 迭 代 ， 防 盗 展 示 设 备 也 迎 来 了 需求 增 长 和 产 品 升 级 的 新 机 遇。公 司 长 期 深 耕 于 消 费 电 子 防 盗 展 示 细 分 领 域 ，未 来有 望 通 过 产 品 核 心 竞 争 力 ， 加 固 市 场 地 位 ， 持 续 提 升市 场 占 有 率。 ⚫投 资 建 议 ：公 司专 注 于消 费 电 子 防 盗 展 示 细 分 行 业，为 全 球 知 名 手 机 品 牌 、大 型 连 锁 零 售 商 等 提 供 多 元 化 防 盗 展 示 解 决 方 案 ，未 来 有 望跟 随消 费 电 子 迭代需 求实 现 业 绩 持 续 增 长 。预 计 公 司2025-2027年实 现归 母 净 利 润 分 别 为0.65/0.75/0.88亿 元 ， 对 应 市 盈 率 分 别 为35/31/26倍， 维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；新 产 品 开 发 进度 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给2.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇3.【银河北交所】首次覆盖_朗鸿科技_电子设备防盗器行业龙头，创新能力卓越 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 范 想 想北 交 所 分 析 师 。 日 本 法 政 大 学 工 学 硕 士 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 工 学 学 士 ，2018年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 曾 获 奖 项 包 括 日本 第14届 机 器 人 大 赛 团 体 第 一 名 ，FPM学 术 会 议Best Paper Award。 曾 为 新 财 富 机 械 军 工 团 队 成 员 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying_yj@chinastock.com.cn