两轮车行业简评：内销看格局，海外藏机遇，关注产品迭代及业务延伸

两轮车行业简评

投资要点：

1. 内销市场：

   • 结构性增长：行业经历三年的集中替换期后，未来以自然替换为主。
   • 使用场景认可：电动两轮车在大城市拥堵情况下仍能满足出行需求。
   • 渠道下沉：电动两轮车在公交较少的低线城市提供有效补充。
   • 技术进步：智能化及电池技术推动中高端市场发展。
   • 价格战与品牌分化：2023年中低端车型价格战激烈，品牌业绩呈现分化态势。
   • 集中趋势与细分市场机遇：行业集中趋势显现，但细分市场仍有机遇。

2. 海外市场：

   • 东南亚与欧美市场：东南亚是确定机会，欧美市场潜力巨大。
   • E-bike市场关注度提升：国产品牌在CES展会集中发布E-bike新品。
   • 销量预测：欧洲市场2027年有望达到1990万辆，美国市场同期销售规模可达220万辆。

3. 重点公司分析：

   • 雅迪控股：引领行业，电池业务延伸。自研石墨烯电池用于高端车型，优化骑行体验。
   • 爱玛科技：海外市场拓展，内销面临调整。计划增加线下IBD门店覆盖，应对市场竞争。
   • 九号公司：智能电动两轮车销量增长，线上销售表现亮眼。线上渠道助力短期内提升品牌认知。
   • 投资建议：关注行业品牌格局优化，特别是雅迪控股、爱玛科技。新锐品牌在中高端市场的发力也值得关注。

风险提示：

• 宏观经济波动风险。
• 中高端车型推广不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。