化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：轮胎出口创新高，产区台风再登陆 摘要 1、供给端，2025年7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%；1-7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77%。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.13%，较上周走高1.06个百分点，较去年同期走低5.86个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.76%，较上周走高1.67个百分点，较去年同期走高6.45个百分点。截至8月22日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比持平；半钢胎成品库存47天，周环比持平。 2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比上涨8.87%，同比上涨11.48%，1-7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比上涨7.18%。其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比上涨16.78%，同比上涨7.20%，1-7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比上涨2.51%，涨幅扩大0.89个百分点。2025年7月，中国卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，年内单月销量再创历史高位，1-7月累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52%，远高历年同期水平。 3、库存：截止08-22，天胶仓单17.847万吨，周环比下降1460吨。交易所总库存21.2669万吨，周环比下降519吨。截止08-22，20号胶仓单4.4857万吨，周环比下降1612吨。交易所总库存4.8183万吨，周环比下降1007吨。 4、整体来看，供应端，第13号台风剑鱼自菲律宾向我国海南省行进，在周末对海南省以及泰国北部地区等产区带来降雨扰动，原料价格相对坚挺。需求端，7月全钢和半钢胎出口同环比明显增加，高于历年同期水平，与关税期限相关，给需求带来明显支撑。基本面偏强，短期胶价以偏强震荡看待。 PX&PTA&MEG：终端开工修复显现，供应TA降EG升 摘要 3.MEG：乙二醇供应恢复良好，神华榆林意外降负更换催化剂，但广汇装置重启顺利，中化学装置负荷稳步提升，加之建元检修计划再度推后，合成气制开工负荷突破80%，周环比上升5.3%，创2020年1月份以来的新高。本周随着天盈恢复重启，合成气制乙二醇负荷有望继续回升。后续仍有小幅上行空间，主要关注沃能30、神华榆林40装置恢复进展，沃能预计8月底附近重启，神华榆林预计8月底9月初前后恢复，在没有装置意外变化情况下，8月底合成气制乙二醇负荷高位有望攀升。截至8月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.16%（环比上期上升6.77%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.25%（环比上期上升0.78%）。8.18华东主港地区MEG港口库存约54.7万吨附近，环比上期下降0.6万吨。截至8.22，国内大陆地区聚酯负荷在90%附近，周环比增加0.4个百分点。在同样聚酯需求恢复预期下，不断高位的供应，给乙二醇的上涨幅度增加了部分压力。后市关注需求旺季兑现程度，关税延期下美国货源进口情况。 聚烯烃：延续震荡走势 摘要 1、供应：PE方面本周万华化学、连云港石化、吉林石化等装置处于检修状态，并且有新增检修装置，因此产能利用率下降，下周塔里木石化、裕龙石化、茂名石化等装置计划重启，预计产量较本周小幅增加。PP方面镇海炼化一线20万吨/年装置、浙江石化一线45万吨/年及广东石化二线20万吨/年等装置重启，导致聚丙烯平均产能利用率上升，下周京博聚烯烃双线计划重启，预计聚丙烯产能利用率小幅走高。 2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+0.5%。其中农膜整体开工率较前期+0.7%；PE管材开工率较前期+0.7%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.5%；PE拉丝开工率较前期-1.2%。PP方面，随着“金九银十”需求旺季临近，下游开启备货，订单小幅增长，行业开工率有望延续走高趋势。 3、库存：PE方面，本周出厂价格坚挺，导致下游采购意愿下降，库存流转速度放缓，因此总库存增加。PP方面，上游炼厂继续去库，贸易商同样维持去库操作，总库存小幅下降。 4、原料：布伦特原油现货价格环比下降0.18%至67.76美元/桶，石脑油价格环比上升1.28%至576.31美元/吨，乙烷价格环比上升1.33%至3232.50元/吨，动力煤价格环比上升1.33%至701.40元/吨，甲醇价格环比下降2.59%至2298.40元/吨。 5、总结：供应方面，后续产量将维持高位，需求方面当前下游企业开工低位，随着“金九银十”需求旺季临近，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，成本端不出现大幅波动的情况之下，整体将呈现窄幅震荡的格局。 PVC：炼厂去库放缓，预计PVC价格震荡偏弱 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降3.39%至77.61%，其中电石法开工率环比下降3.94%至76.81%，乙烯法开工率环比下降2.06%至79.59%；装置检修损失量环比上升13.86%至13.41万吨；总产量环比下降3.39%至46.48万吨，其中电石法产量环比下降3.94%至32.83万吨，乙烯法产量环比下降2.04%至13.66万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降0.12%至42.70%，其中管材开工率环比上升1.97%至33.61%，型材开工率环比上升2.00%至37.65%；产销率环比下降5.14%至155.89%。 3、库存：总库存环比下降0.67%至81.40万吨，企业库存环比下降6.33%至30.60万吨，社会库存环比上升3.08%至50.80万吨。 4、原料：动力煤价格环比上升1.33%至701.40元/吨，电石价格环比下降3.60%至2220.00元/吨，石脑油价格环比下降2.38%至7338.40元/吨，甲醇价格环比下降2.59%至2298.40元/吨。 5、总结：供应方面内蒙君正、内蒙新中贾、新疆中泰华泰厂区及广西华谊等停车检修，产能利用率下降，下周内蒙君正、新中贾等企业检修结束，因此预计整体供应量增加。需求方面，国内房地产施工企稳回升，后续管材和型材开工率有望增加。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求逐步回暖，但出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存变动有限，生产利润将逐步被压缩，随着产业套保的介入，月差会有所收窄，炼厂去库放缓，预计PVC价格震荡偏弱。 甲醇：国内供应恢复，总库存持续增加 摘要 1、供应：国内方面，本周山西潞宝、华鲁恒升及山东一套装置复产，整体恢复量偏多，产能利用率继续上升，下周恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率继续增加。港口方面，本周外轮到港30.43万吨；内贸船周期内补充2.46万吨，其中江苏0.6万吨；广东1.86万吨。 2、需求：本周陕西延长中煤榆林二期装置重启后提负荷运行，烯烃行业开工稍有增加，下周中石化中原烯烃装置预期重启，烯烃行业开工率将有所提升；江浙地区MTO装置均维持前期负荷为主。传统下游方面，冰醋酸产能利用率将下降，甲醛装置继续降负运行。 3、库存：内地方面，因前期检修装置逐步恢复，供应回升，企业库存小幅上涨。港口方面，外轮到港稳定在高位，下游装置负荷变动不大，库存继续增加。 4、总结：供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，并且装船量稳定，短期到港将维持高位，但随着欧洲、印度甲醇与中国价差的增加，后续会有部分分流，到港量远期将有所走弱。综合来看，华东地区MTO装置负荷不高，港口库存短期仍将增加，并且随着国内供应的恢复，内地价格将会受到冲击，预计甲醇价格维持震荡走势。 橡胶：轮胎出口创新高，产区台风再登陆 目录 1、价格：期货盘面震荡 2、供应：天胶国内外天气降雨增多 1.1价格：RU盘面周环比跌幅1.76%，NR盘面周环比跌幅1.57%，BR盘面周环比跌幅1.31% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：20号胶主力合约基差走扩，丁二烯橡胶基差收窄 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：20号胶近月合约价格贴水 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶价差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：泰国标胶加工利润回调 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢泰国橡胶主产区天气未来两周降雨有所增加。➢海南省周末有强降雨。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量逐步放量 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。 ➢2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 2.4供给：2025年6月全球天然橡胶产量同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2025年7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%； ➢1-7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77%。 2.6供给：中国橡胶进口量同比小幅下滑 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产量高位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶7月产量同比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：高库存压制轮胎开工率 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.13%，较上周走高1.06个百分点，较去年同期走低5.86个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.76%，较上周走高1.67个百分点，较去年同期走高6.45个百分点。 3.2需求：轮胎厂库存高位 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至8月22日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比持平；半钢胎成品库存47天，周环比持平。 3.3需求：7月轮胎出口创新高 资料来源：iFinD,光大期货研究所（橡胶轮胎涵盖品类包括汽车轮胎、工程工业轮胎、农业林业轮胎、摩托车轮胎、力车胎、内胎、翻新胎等，新的充气橡胶轮胎不含实心胎、翻新胎。） ➢2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比上涨8.87%，同比上涨11.48%，1-7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比上涨7.18%。其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比上涨16.78%，同比上涨7.20%，1-7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比上涨2.51%，涨幅扩大0.89个百分点。 ➢2025年7月，中国卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，年内单月销量再创历史高位，1-7月累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52%，远高历年同期水平。 3.4需求：我国汽车产销量继续保持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.5需求：2025年7月份重卡市场销售8.3万辆