全球市场观察
- 中国股市：上涨，港股资讯科技、可选消费与医疗领涨，能源、必选消费与地产建筑下跌；南向资金净买入51.66亿港元；恒生指数将纳入泡泡玛特、京东物流和中国电信。A股跑赢港股，电子、通信与计算机涨幅居前，银行、纺织服装与煤炭跑输市场。
- 中国政策：释放反内卷和促消费信号，《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》发布；快递费上涨；磷酸铁锂行业闭门会召开，讨论产能出清。
- 美股：上涨，可选消费、能源与通讯服务领涨，必选消费、公用事业、医疗保健等防御性板块跑输。科技七巨头反弹，英特尔大涨，美国政府获得公司10%股权。英伟达推出Spectrum-XGS以太网，助力AI超级工厂；将公布人形机器人“黑科技”；开发B30A AI芯片，性能超过H20。
- 美债与美元：收益率与指数下跌，黄金与加密货币上涨，原油震荡上行。鲍威尔讲话鸽派，发出谨慎降息信号，但地区联储主席降温，暗示9月降息取决于经济数据。
- 美国经济预测：预计8月通胀反弹，失业率低位。若8月通胀升幅小于失业率升幅，9月降息；反之则推迟至10月。12月可能再次降息，明年降息两次。
宏观点评
- 美国经济：鲍威尔鸽派信号需数据支持，预计8月通胀可能反弹，移民劳工减少可能抵消劳工需求放缓对失业率影响，失业率将仍在低位。9月降息取决于通胀与失业率对比，12月可能再次降息，明年降息两次。
公司点评
- 哔哩哔哩（BILI US）：2Q25业绩符合预期，经调整净利润达5.62亿元；2H25盈利前景良好，广告和增值服务业务保持韧性，利润率扩张趋势持续。目标价上调至30.0美元，维持“买入”评级。
- 伟仕佳杰（856 HK）：1H25业绩强劲，总营收同比增长14%，净利润同比增长36%；AI算力需求推动云计算业务营收高增（同比+68%）。目标价上调至14.2港元，维持“买入”评级。
- 石药集团（1093 HK）：预计2H25将达成额外两项大型BD交易，上半年总收入133亿元人民币，核心收入同比下降25%。预计BD交易将成为盈利增长的可持续驱动因素。目标价上调至12.11港元，维持“买入”评级。
- 李宁（2331 HK）：下半年面临挑战，但看法转趋正面。2025财年指引维持不变，利润率存在多重压力。目标价上调至23.02港元，维持“买入”评级。
- 滨江服务（3316 HK）：1H25基础物管稳健，5S业务切换动能；计划FY26年冲刺入通。目标价下调至31.79港元，维持“买入”评级。
- 卓胜微（300782 CH）：业务模式转型带来盈利压力，二季度净亏损扩大至1.01亿元。目标价人民币81.5元，维持“持有”评级。
