甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月22日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 市场概述：周初到港较多，港口压力较大，价格持续走低，周后期受到宏观利多消息影响，市场止跌上涨。 供应端 1.国产：本周产量175.98万吨（+0.52%），8月预估产量776万吨（31天）；下周检修回归（神华新疆、新奥达旗等计划重启） 2.开工：全国开工73.01%（+0.38%），西北开工80.47%（+0.63%），非一体化开工68.28%（+0.51%）3.进口：下周沿海到港预估44.7-45万吨（+0.55万吨）；截止8月21日伊朗已经装船82.2wt，全月进口预估145-150万吨4.海外装置：伊朗中东Bushehr装置停车检修中。 需求端 1.MTO :开工率81.41%（-），外采甲醇MTO开工76.92%（-）；中煤蒙大满负荷，中原石化停车（计划8月23日恢复）、 2.传统下游：醋酸开工90.75%（-0.03%），DMF开工46.27%（+3%），甲醛开工30.58%（+0.34%），MTBE开工64.81%（-1.28%），MTBE出口订单转差。浙石化醋酸100万吨8月20日投产（满负荷消耗甲醇4.5万吨/月） 库存：港口累10.8wt，内地累1.52wt，内地库存低位，港口库存季节性同比高位。 估值： 1.价格:现货成交：2290-2295，现货成交：09-8到-10/01-120 2.比价：CFR印度-中国价差55美金,价差进一步拉开，需持续关注价差变化对货源流向的影响。（印度正常情况下采购伊朗货12-15万吨/月） 4.上游利润：煤制利润走弱 总结： 估值方面，上游利润持续压缩，MTO利润有所修复，传统下游利润仍显偏弱，整体估值中性。供需方面，内地供应处于同比高位，但低库存对价格形成支撑；外盘非伊装置开工回升。需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，但港口此前停车的MTO装置因现金流修复，后续存在重启预期，加之浙石化100万吨醋酸新装置投产，有望提振甲醇需求。港口当前大幅累库、基差偏弱，压力较为显著，且8-9月进口仍处高位。01合约后续预计受伊朗限气影响进口量回落，进入9月中旬之后市场平衡有望逐步改善。 甲醇周度 港口的高库存如何缓解： 到货减少：进口窗口关闭 倒流内地：港口-内地价差缩小： 增加需求：MTO利润大幅修复，MTO开工负荷提升 甲醇价格港口价格先走弱后走强，内地走弱 区域价差港口-内地价差走弱（周初部分地区倒流打开） 短期内港口和内地套利窗畅打开，但时间较短，部分MTO减内地长约，改买港口货，后续继续关注沿海排库压力 全球价差中国-印度价差大幅走弱 中国-印度价差大幅走弱，关注后期印度进口伊朗货情况。印度一个月正常进口伊朗12-15万吨 西北产量逐渐回升供应-国内产量检修 8月到港多供应-进口到港 截止8月22日：伊朗装船82.2万吨。 进口船货到港依然较多，预估下周沿海甲醇库存延续上升。 外盘开工回升供应-海外开工率 估值-上游利润煤制利润走弱 需求-MTO开工MTO开工持平 需求-MTO利润MTO现金流修复 部分MTO现金流已有利润，关注后期停车装置开工情况 需求-传统开工率开工小幅走弱 醋酸开工90.75%（-0.03%），DMF开工46.27%（+3%），甲醛开工30.58%（+0.34%），MTBE开工64.81%（-1.28%）， 传统下游加权利润偏差需求-传统利润 库存港口大幅累库到季节性高位 库存仓单 进口 2025年7月进口110wt,8月进口预计145万吨。 下游投产国内部分下游低利润推迟投产 浙石化100万吨醋酸投产预计今年能投出来。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn