研报正文总结
公司概况与业务简介
中粮家佳康食品有限公司（以下简称“本公司”或“我们”）是中粮集团旗下的肉类业务平台，于2016年11月1日在联交所主板上市。公司主要业务包括：饲料研发、生产、销售及配套技术服务，生猪育种、养殖及屠宰分割，生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售，以及肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）进口分销。公司秉持“引领行业安全标准、保障国民肉食安全”的经营理念，向客户提供全方位动物营养解决方案，向消费者提供高品质肉类产品，“五谷丰登”全价料、“锐科”预混料、“家佳康”冷鲜肉肉、“万威客”低温肉制品的品牌知名度不断上升。
市场概览
- 饲料行业：2025年上半年，国内饲料产量同比有所增长，主要得益于水产生殖需求回升及生猪和禽类养殖的稳定发展。饲料原料方面，玉米现货价格持续上漲，豆粕价格则呈现先漲后回落的走势。
- 生猪行业：2025年上半年，全国生猪出栏量3.66亿头，同比增长0.6%；猪肉产量3,020万吨，同比增长1.3%。生猪市场仍处于供需紧平衡状态，上半年生猪平均价格同比下跌3.9%。
- 消费市场：2025年上半年，社会消费品零售总额同比增长5.0%，其中餐饮收入同比增长4.3%。消费市场在政策刺激下温和复苏，消费者对品质的追求、与品牌的情感连接日渐深化。
- 进口肉类：2025年上半年，中国肉类进口总量同比减少2.7%，处于六年来的最低位。其中，猪肉进口量（不含副产物）同比增加4.9%，牛肉进口量（不含副产物）同比减少9.5%。
经营业绩
- 整体业绩：2025年上半年，本公司生物资产公允价值调整前盈利人民币2.03亿元，同比增加人民币5.18亿元。营业收入人民币89.63亿元，较2024年同期人民币74.83亿元增加人民币14.80亿元。
- 分部业绩：
- 生猪养殖：通过优化生产结构、提升生产效率、开展专项攻坚等多项措施，养殖成本有所改善，分部业绩人民币2.44亿元，同比增长人民币6.19亿元。
- 饲料：加强行情研判，加大集采规模，聚焦新产品研发，持续优化产品和服务，销量同比增长。
- 生鲜猪肉：继续以亚麻籽无抗猪肉为核心，精准品牌传播，全渠道开拓，实现明显突破。品牌盒装猪肉销量同比增长46.5%，其中亚麻籽猪肉销量同比增长123%。分部业绩同比增加人民币2,334万元。
- 肉制品与肉类进口：深化工贸结合业务模式，持续开拓下游渠道提升销量，打造牛肉增值价值链。进口分销量及肉制品销量同比均有提升。
财务回顾
- 收入：2025年上半年，本公司营业收入人民币89.63亿元，较2024年同期人民币74.83亿元上升19.8%。
- 毛利率：2025年上半年，本公司毛利率在生物资产公允价值调整前为8.2%，同比上升7.2个百分点，毛利率上升主要来源于生猪养殖业务。
- 销售及分销支出/行政支出：2025年上半年，本公司销售及分销支出、行政支出合计为人民币5.69亿元，较去年同期人民币5.27亿元增加人民币0.42亿元。
- 融资成本：2025年上半年，本公司融资成本为人民币0.65亿元，与2024年同期持平。
- 其他收入、其他收益及亏损：2025年上半年，本公司其他收入、其他收益及亏损合计为收益人民币1.45亿元，较2024年同期减少人民币0.81亿元，主要是股息收入及外币远期公允价值影响。
- 期內溢利/（亏损）：基于上述各项原因，本公司于2025年上半年录得生物资产公允价值调整前净利润人民币2.03亿元，2024年同期生物资产公允价值调整前净亏损人民币3.15亿元。
- 资本开支：2025年上半年，本公司的资本开支为人民币9.42亿元，主要用于吉林省生猪养殖场的续建。
管理层讨论与分析
- 公司将继续保持战略定力，做好以下工作：
- 大力推动全价值链成本管控。
- 坚定推进科技创新，助力公司转型升级。
- 加大品牌建设。
- 持续践行绿色发展理念。
- 健全人才培养激励体系，激发团队活力。
重大风险及不确定性
- 主要风险：疫病风险、市场竞争和市场变化风险、食品安全风险、安全生产风险、环保风险。
展望
2025年下半年，本公司将继续保持战略定力，做好以下工作：
- 大力推动全价值链成本管控。
- 坚定推进科技创新，助力公司转型升级。
- 加大品牌建设。
- 持续践行绿色发展理念。
- 健全人才培养激励体系，激发团队活力。
