氯碱周报：旺季临近，烧碱库存压力缓解

烧碱：旺季临近，烧碱库存压力缓解 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-22，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2741元/吨（+54）；山东32%液碱基差-85元/吨（-23）。现货价格：山东32%液碱报价850元/吨（+10）；山东50%液碱报价1350元/吨（+10）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.78%（+0.14%），氧化铝周度产量185.20万吨（+0.30），氧化铝港口库存6.70（-2.20）；印染华东开工率63.86%（+2.40%）；粘胶短浅开工率86.22%（+0.18%）；白卡纸开工率：73.27%（+0.69%）；阔叶浆开工率78.90%（+2.30%）。 生产利润方面：截至2025-08-22，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）802.03元/吨（+31.25），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）635.03元/吨（+31.25），山东烧碱单品种利润1665.15元/吨（+31.25），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1367.74元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存39.64万吨（-4.14），片碱厂库库存2.36万吨（+0.03）。 液氯方面：截至2025-08-22，山东液氯价格-200元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率74.40%（+1.80%），环氧氯丙烷开工率53.08%（+3.73%），二氯甲烷开工率84.68%（-2.11%），三氯甲烷周度产量3.12万吨（+0.00） 市场分析 本周氯碱企业检修增加，开工率环比下降，同期高位；山东开工小幅回升，同期高位，烟台万华检修，后期开工或窄幅回落，关注8月下旬至9月山东开工情况；需求端，氧化铝利润尚可，开工环比稳定，烧碱主力下游氧化铝厂送货量低于日耗，下游厂家继续调高接货价，现货价格继续回升；非铝端开工环比小幅提升，拿货尚可；八月中下旬受阅兵影响烧碱运输受限，下游提前备货，情绪好转；旺季预期临近，山东订单待发尚可，企业库存压力减小。后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。 策略 单边：谨慎偏多跨期：SH2510-SH2601跨期正套跨品种：无 风险液氯价格波动；下游囤货节奏。 PVC：7月出口超预期，关注四季度前出口动态 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-08-22，期货价格及基差：PVC主力收盘价5019元/吨（+15）；华东基差-289元/吨（-25）；华南基差-189元/吨（-25）。现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-10）；华南电石法报价4830元/吨（-10）；华东乙烯法报价：5000元/吨（+0）；华南乙烯法报价：5080元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷66.53%（+1.45%）；PVC开工率77.61%（-2.72%）；PVC电石法开工率76.81%（-3.15%）；PVC乙烯法开工率79.59%（-1.67%）。停车及检修造成的损失量在13.41万吨（+1.63） 需求方面：PVC下游综合开工率在42.70%（-0.05%），其中PVC下游管材开工率在33.61%（+0.65%），PVC下游型材开工率37.65%（+0.74%），PVC下游薄膜开工率70.77%（-2.09%）。下游订单情况：生产企业预售量72.46万吨（-6.61）。 生产利润方面：截至2025-08-22，陕西兰炭价格630元/吨（+0）；山东电石价格2755元/吨（+0）；兰炭生产毛利-93.70元/吨（+22.08），西北电石生产毛利-373.00元/吨（-30.00）；PVC电石法单品种生产毛利-222.76元/吨（+8.05）；PVC乙烯法单品种生产毛利-591.50元/吨（-51.86）；PVC出口利润13美元/吨（-2） 库存方面：PVC厂内库存30.60万吨（-2.07）；PVC社会库存50.80万吨（+1.52），其中PVC华东社会库存45.02万吨（+1.50），PVC华南社会库存5.78万吨（+0.02） 市场分析 供应端，本周检修增加，开工环比下降，但氯碱利润支撑下整体开工高位，叠加新投产能逐步量产，中长期供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单及交付量本周环比走强；PVC7月出口33.06万吨，环比增加26%，同比增加113%，1-7月累计229万吨，同比增加57%。受反倾销税实施前抢出口影响，PVC7月出口超预期。8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，中国大陆地区普遍较2024年10月30日初裁结果上调46-52美元/吨，预计抢出口情况将继续维持，四季度出口预期减弱，关注后续出口情况。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。仓单继续增加，09合约仓单压力较大。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。 策略 单边：观望跨期：观望跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；印度出口政策不确定性。 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................................................................................................7图10：32%液碱江苏-山东..............................................................