集运指数（欧线）：弱势震荡

核心观点与关键数据

• 集运指数（欧线）：弱势震荡，主力2510合约收盘于1309点，下跌64.6点；次主力2512合约收盘于1661.2点，下跌101.8点。
• 即期运费：9月第一周FAK均值2270美元/FEU，较8月初回落1100美元/FEU，平均每周回落220美元/FEU。各联盟运费均值分别为：Gemini联盟2170美元/FEU，OA联盟2330美元/FEU，PA联盟2240美元/FEU，MSC降至2340美元/FEU。

基本面分析

• 供给端：
  • 8月运力小幅上修至31.8万TEU/周，主要因Gemini联盟新增航线挂靠青岛和盐田。
  • 9月待定航次减少1艘至1艘，空班维持6艘，周均运力上修至29.7万TEU/周，环比8月下降6.8%，仍低于2024年同期（下滑14%）。
  • 10月待定航次维持6艘，空班4艘，周均运力29.1万TEU/周。
• 需求端：
  • 月底船司揽货差异，马士基因降价收货好于预期，中远长协客户下滑，揽货压力上升。

供需格局与价格趋势

• 装载率：8月下旬接近95%，仍高于警戒线，船司利润可观，暂无加大空班行为。
• 9月运费：下跌趋势不变，但第二周跌幅或放缓，下半月运力增加叠加囤货需求，下行压力仍大。
• 短期期货：2510合约贴水幅度降至18%，预计现货市场仍偏弱；中期若装载率进一步下跌、运费逼近现金流成本（1300-1600美元/FEU），船司或加大停航，下行空间有限。
• 历史回顾：2024年9月欧线指数9月10日止跌，国庆后短暂炒作美西罢工事件，但船司于10月10日宣涨4500美元/FEU（11月4日起生效），11月运价波动后12月逐步抬升，峰值在12月第一周。
• 2026年春节影响：较2025年晚半月，历史上春节较晚年份02合约或升水12合约，但未必贴水。

策略建议

• 2510合约：空单逢低止盈。
• 2512和2602合约：单边估值观望，关注12-04正套入场机会。

趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度：-1（偏弱）。