二季度业绩同比增长12%，产能扩张驱动新一轮增长

优于大市 二季度业绩同比增长12%，产能扩张驱动新一轮增长 核心观点 公司研究·财报点评 国内小而美的检测与试验设备一体化服务商。公司2014/2024年营业收入分别为1.13/7.25亿元，CAGR约20.43%；同期归属于母公司净利润为0.25/1.76亿元，CAGR约21.50%。2024年收入/归母净利润同比增长6.71%/7.67%，增长主要得益于汽车检测和电子电气检测市场需求复苏、设备销售维持稳定，毛利率/净利率为57.99%/25.01%，保持在较高水平。2025年上半年公司收入/归母净利润分别为3.72/0.95亿元，同比增长1.35%/2.40%，其中二季度收入/归母净利润分别为2.06/0.58亿元，同比增长10.45%/11.82%，主要系汽车检测业务增长较好。 机械设备·通用设备 证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cnwangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值25.86-31.03元收盘价24.08元总市值/流通市值5556/3729百万元52周最高价/最低价50.60/15.95元近3个月日均成交额196.36百万元 检测服务与设备制造双轮驱动。分产品看，2025年上半年汽车领域检测/电子电气产品检测/试验设备收入分别为1.62/0.90/0.72亿元，同比+10.52%/+2.35%/-14.85%，对应毛利率分别为69.10%/63.15%/39.38%，同比-2.58/+2.65/-0.42个pct，汽车检测受益于电动化、智能化和自动驾驶不断推进，汽车测试新增订单增加。同时未来产能扩张驱动新一轮增长，受益于宁波检测中心于2024年底投产以及华中检测基地于2025年进入试运行阶段，公司将在新能源汽车、智能网联市场形成更高承载能力，奠定中期成长基础。 布局新兴领域，推动人才激励。公司加速布局汽车智能化及辅助驾驶检测，受益于各主机厂加大汽车自动化、智能化等研发投入，智能网联汽车快速发展，带动智能感知等零部件大量使用，如摄像头、激光雷达等，极大增加汽车零部件检测需求。同时公司成立机器人技术有限公司，布局工业/服务/特殊作业机器人制造研发，以推动检测业务智能化及自动化发展。另公司推出2025年员工持股计划，面向核心管理/技术/业务关键人员，初始参与人数不超过50人，持股规模不超过当前总股本的1.32%，以2024年为基准，考核2025年-2027年营业收入与净利润增长目标分别为10%/10%、20%/20%、30%/30%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《信测标准（300938.SZ）-汽车及电子电气检测领先企业，23H1归母净利润同比+45.80%》——2023-08-31 投资建议：信测标准作为小而美的综合性检测公司，核心业务汽车检测/电子电气检测具备领先优势，增长稳健，叠加宁波检测中心及华中检测基地逐步投产，支撑中期高质量增长，预计2025年-2027年归母净利润分别为2.03/2.39/2.81亿元，对应PE 28/24/20倍，一年期合理估值为25.86-31.03元，对应2026年PE25-30倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：品牌和公信力受到不利事件影响的风险；市场竞争加剧及收款风险；政策和行业标准变动风险。 内容目录 业务情况：多元检测服务与设备销售双轮驱动..............................................4历史沿革：聚焦核心主业，拓展新兴赛道..................................................6财务分析：增长稳健，盈利能力较强，费用管控较好........................................8股权结构：实控人持股占比高，积极实施股权激励及分红...................................12 盈利预测.....................................................................14 假设前提.............................................................................14未来3年业绩预测.....................................................................16 估值与投资建议...............................................................17 绝对估值.............................................................................17相对估值.............................................................................19投资建议.............................................................................21 风险提示.....................................................................22 财务预测与估值...............................................................24 图表目录 图1：主要检测业务范围....................................................................4图2：公司历史重要事件及新业务切入时间点..................................................6图3：公司历年收入情况....................................................................8图4：公司历年归母净利润情况..............................................................8图5：公司历年盈利能力....................................................................9图6：公司历年各项费用率情况..............................................................9图7：历年折旧摊销情况...................................................................10图8：历年员工薪酬及折旧摊销占营收比重...................................................10图9：历年归母净利润及经营性现金流.......................................................11图10：历年营业收入及销售商品现金流......................................................11图11：信测标准近10年PB估值水平........................................................19图12：信测标准近10年PE估值水平........................................................20 表1：公司十大股东明细（2025年中报）.....................................................12表2：公司历年分红情况...................................................................13表3：主业分拆及预测.....................................................................15表4：未来三年盈利预测...................................................................16表5：绝对估值法资本成本假设.............................................................17表6：FCFF估值表.........................................................................18表7：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）...................................18表8：可比公司市净率相对估值（截至2025年8月19日）.....................................19表9：可比公司市净率相对估值（截至2025年8月19日）.....................................20 小而美的综合性检测平台，产能扩张驱动新一轮成长 业务情况：多元检测服务与设备销售双轮驱动 公司为国内领先的检测服务与试验设备一体化服务商，2024年收入/归母净利润分别为7.25/1.76亿元。公司主要业务包括汽车及电子电气检测服务、试验设备制造等，2024年汽车检测/电子电气产品检测/设备销售收入占总营收比重分别为42%/24%/21%。检测服务覆盖新能源汽车、电子电气、日用消费品以及健康与环保等领域，凭借资质齐全、技术领先以及客户粘性高等优势实现稳步增长；设备制造业务提供材料检测、结构试验和成品试验的一流试验设备，实现检测与设备双轮驱动。 信测标准通过遍布全球的二十余家分子公司及办事处、八十余间专业实验室，为客户提供汽车、电子电气产品、日用消费品和工业品等领域的检测、认证服务，帮助企业提升产品质量、增强品牌信誉、强化竞争优势、快速获得全球认可。 公司的业务按照行业可分为检测业务和试验设备制造两大板块，其中检测业务板块包括汽车领域检测、电子电气产品检测、日用消费品检测、健康与环保检测。 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 1、汽车领域检测：公司聚焦于汽车设计验证测试（DV测试）和生产确认测试（PV测试）。DV测试和PV测试都是汽车制造过程中必不可少的环节，它们可以帮助汽车制造企业提高产品的质量和效率，降低生产成本，提高生产效率。在实际生产中，企业需要严格按照规定的流程和标准进行测试，确保产品的质量和性能达到最佳状态。 1）DV测试，目的是验证产品设计是否符合规定的要求。在汽车制造中，需要在产品正式投入生产之前，对产品进行一系列的测试，以确保产品的设计要求诸如使用性能、安全性、舒适性、操纵性和可靠性等方面能够达到预期的效果和标准。DV测试是预先生产或生产零部件的实物测试，通过DV测试，可以及时发现设计上的问题，避免在批量生产中出现不必要的损失。 2）PV测试是指生产确认测试，目的是验证产品使用批量生产工艺和工装进行生产的产品是否符合要求。在汽车制造中，PV测试是批量生产零部件的实物测试，通过PV测试，可以确保产品的质量和性能达到标准，保证产品的可靠性和安全性。 公司汽车领域检测主要包括汽车总成及零部件功能检