信贷增速近20%，资产质量持续改善

信贷增速近20%，资产质量持续改善 事件：重庆银行披露2025年中报，2025年上半年实现营收77亿元，同比增长7.00%，归母净利润32亿元，同比增长5.39%。2025Q2末不良率、拨备覆盖率分别为1.17%、248.3%，较上季度末分别下降4bp、提升0.7pc。 买入（维持） 1、业绩表现：其他非息收入降幅明显收窄 25H1营业收入、归母净利润增速分别为7.00%、5.39%，分别较25Q1增速提升1.7pc、提升0.1pc，其中规模扩张、其他非息收入增长对营收增速提升形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长12.22%，25H1净息差为1.39%，较24A提升4bp，息差逆势提升，主要源于负债端成本改善力度较大。 A、资产端：25H1生息资产、贷款收益率分别为3.64%、4.35%，分别较24A下降16bp、下降4bp，生息资产收益率降幅较大，主要源于证券投资收益率下降59bp至3.02%。其中企业贷款、个人贷款分别下降6bp、下降54bp至4.64%、4.01%，个人贷款利率下降较为明显。 B、负债端：25H1计息负债、存款成本率分别为2.29%、2.33%，分别较24A下降29bp、下降26bp，其中企业存款、个人存款分别下降26bp、下降27bp至2.02%、2.62%，存款成本自2024年以来出现向下拐点，改善力度持续加大。此外应付债券、同业负债成本分别下降30bp、下降39bp至2.22%、2.22%，亦对负债成本改善形成一定贡献。 作者 结合我们此前报告《重庆银行深度：息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显》，长期限高息存款有望在未来三年到期重定价（截至2025年6月末，重庆银行1-5年存款占比较2023年末下降7.9pc至38.8%），对存款成本的改善作用较为明显，重庆银行息差压力有望得到减轻。 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 2）手续费及佣金净收入：同比减少28.6%，较25Q1降幅扩大27pc（（上半年收入3.6亿元，在营收中占比4.8%，占营收比例较低，波动影响较小）。其中，理财业务（上半年收入1.67亿元，占25H1手续费及佣金收入比例35.4%）同比下降59.8%，主要是由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期减少。 相关研究 1、《重庆银行（601963.SH）：扩表明显提速，利息净收入同比增28%》2025-04-262、《重庆银行（601963.SH）：信贷投放积极，资产质量前瞻指标改善明显》2025-03-223、《重庆银行（601963.SH）：信贷投放积极，负债成本有望延续改善》2024-10-31 3）其他非息收入：同比增长0.6%，较25Q1降幅收窄70pc，其中投资收益（占其他非息收入的110.8%），同比减少0.2%，较25Q1降幅收窄37pc（主要由交易性金融资产投资收益贡献，同比增长54%）。 2、资产质量：前瞻指标延续改善 1）25Q2末不良率为1.17%，较上季度末下降4bp。前瞻指标方面，25Q2末关注率（2.05%）、逾期率（1.58%）分别较上年末下降59bp、下降15bp。风险抵补能力方面，25Q2末拨备覆盖率、拨贷比分别为248.27%、2.91%，分别较上季度末提升0.7pc、下降9bp。 A、企业贷款不良率0.75%，较上年末下降15bp，细分行业数据来看，批发和零售业不良率（1.20%）、建筑业不良率（0.42%）分别下降104bp、71bp。 B、个人贷款不良率3.01%，较上年末提升30bp，个人不良贷款余额增加3.5亿元，按揭、信用卡、经营贷不良率均有不同程度的提高。 2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.67%，较24A下降13bp，其中核销转出规模12亿元（24H1为14亿元），收回已核销贷款8亿元（24H1为2亿元）。25H1信用成本为0.84%，同比提升1bp。 3）从三阶段数据来看，25Q2处于第三阶段的贷款与不良贷款之间的差值为16亿元，较上年末的差值（37亿元）明显减小。 3、资产负债：信贷投放积极 1）资产：25Q2末资产总额9834亿元，贷款总额4986亿元，分别同比增长22.0%、增长19.6%，较25Q1提升2.7pc、提升3.1pc。25H1贷款净增加603亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加646亿元、增加20亿元，重庆银行积极贯彻重庆市委市政府决策部署，积极参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设，上半年基建相关行业贷款增量贡献达到77%，此外重庆银行积极支持提振和扩大消费，持续优化产品，加大营销力度，扩容客群范围，推动自营数字化贷款“捷e贷”规模持续增长，上半年个人消费贷款净增加53亿元。 2）负债：25Q2末存款总额5290亿元，同比增长20.3%，较25Q1提升1.7pc。25H1存款净增加681亿元，主要由个人存款贡献（+401亿元），储蓄存款占比继续提升至54.8%。25Q2末定期存款占比78.54%，较上季度下降0.8pc，定期化趋势或有阶段性缓解。 投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行扩表进一步提速、息差拖累效应明显减弱，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2025-2027年归母净利润增速分别为5.72%/7.79%/10.68%，维持“买入”评级。 财务报表和主要财务比率（未标注单位为百万元） 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com