加快布局数字电路设计，多项产品迎来客户突破——华大九天(301269)中报分析

分析师：唐月登记编码：S0730512030001tangyue@ccnew.com 021-50586737 ——华大九天(301269)中报分析 证券研究报告-中报分析 买入(维持) 发布日期：2025年08月22日 投资要点： 公司公布了2025年半年报：2025H1公司收入5.02亿元，同比增长13.01%；净利润307万元，同比下滑91.90%；扣非后净利润-1862万元，较上年同期减亏3263万元。 ⚫加大了在数字电路设计领域的布局。公司作为国内EDA的行业龙头，此前的业务优势主要聚焦在模拟芯片领域。在EDA国产替代的大背景下，公司对标海外EDA三大巨头，着力实现全产品覆盖。2025年，公司在数字电路设计领域推出了4款新品，已经覆盖了该领域主要工具的近80%，为迎接国产替代需求提供了更加全面的产品保障。实现数字电路设计领域全覆盖，也就意味着公司将向着EDA最核心市场发力。 ⚫凭借硬核创新突破关键技术壁垒，公司在数字芯片设计、存储芯片设计、先进封装及3DIC设计等EDA领域取得重大突破，相关产品已成功导入国内龙头芯片设计和制造企业的核心设计流程，有力支撑了客户的产品开发和大规模量产。 ⚫2024年底以来，国内EDA行业进入动荡期，国产EDA企业迎来重大机遇。美国对华出口政策整体呈现多变状态，出口管制的执行方面态度总体强硬，增加了供给的不确定性。从海外巨头新思科技和楷登电子的最新财报来看，在全球EDA需求上升的大背景下，其来自中国市场的需求逆势下滑。2025年国内EDA行业股权交易频率加快，公司也在积极寻找投资标的。从行业下游来看，国产芯片进口替代趋势明显，形成更有利于国内EDA企业的发展环境。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《华大九天(301269)点评：并购优质EDA标的，加速打造全流程能力》2025-04-09《华大九天(301269)公司深度分析：业绩短期承压，全年受益行业高景气和国产化两大趋势》2024-09-09 ⚫维持对公司买入的投资评级。积极看好产品力提升和国产化需求两大因素给公司带来的利好，预计25-27年公司EPS分别为0.35元、0.85元、1.43元，按8月21日收盘价119.4元计算，对应PE为341.80倍、140.28倍、83.23倍。 风险提示：国产化推进不及预期。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 内容目录 1. 2025年加大了在数字电路设计领域的布局.......................................................32.国内EDA行业进入动荡期，国产EDA企业迎来重大机遇..............................63.半年报收入增速不及预期，但国产化和产品力提升利好后续发展....................84.投资建议........................................................................................................115.风险提示........................................................................................................11 图表目录 图1：公司产品布局..................................................................................................................3图2：2022年公司分产品收入结构...........................................................................................4图3：2020年中国EDA市场结构............................................................................................4图4：公司数字电路设计EDA工具系统的产品布局情况..........................................................5图5：2024年中国EDA行业竞争格局.....................................................................................6图6：2017-2025E我国EDA行业规模及增速........................................................................6图7：2022Q4-2025Q1新思科技来自全球和中国收入及增速（百万美元）............................7图8：2021Q1-2025Q2楷登电子来自全球和中国收入及增速（百万美元）............................7图9：2023-2024我国AI芯片出货情况及国产化比率.............................................................8图10：2019-2025集成电路设计服务收入（亿元）.................................................................8图11：2018年-2025H1公司收入及增速（百万元）...............................................................8图12：2022Q1-2025Q2公司收入及增速（百万元）..............................................................8图13：2018-2025H1公司分产品收入及增速（百万元）........................................................9图14：2025H1公司分产品收入结构........................................................................................9图15：2018-2025H1公司分区域收入及增速（百万元）........................................................9图16：2025H1公司分区域收入结构........................................................................................9图17：2018-2025H1公司盈利情况.......................................................................................10图18：2018-2025H1公司分产品毛利率................................................................................10图19：2018年-2025H1公司各项费用率...............................................................................10图20：2022Q1-2025Q2公司三大费用率增速.......................................................................10图21：2018年-2025年公司人员增长情况............................................................................11图22：2020-2025年公司专利及软件著作权数量..................................................................11 表1：公司EDA产品在各个产品类别上的发展状况...................................................................3表2：公司发展目标..................................................................................................................4表3：公司产品获得认证的情况................................................................................................5 1.2025年加大了在数字电路设计领域的布局 公司作为国内EDA的行业龙头，此前的业务优势主要聚焦在模拟芯片领域，实现了模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计、平板显示电路设计的全流程覆盖，并推出了以此为基础的全定制设计EDA工具系统。 资料来源：公司公告，中原证券研究所 以2022年为例，公司有61%的收入来于全流程EDA工具系统（模拟电路设计和平板显示电路设计领域），另有15%来自数字电路设计，9%来自晶圆制造。 资料来源：公司公告，中原证券研究所（2023年开始，公司不再披露EDA软件销售的细分数据） 资料来源：中商情报网，中原证券研究所 在EDA国产替代的大背景下，公司对标海外EDA三大巨头，着力实现全产品覆盖。根据2025年5月20日公司外发的调研纪要，公司计划在未来3年完成集成电路设计的开发和推广，全面实现设计类工具国产化替代，更多产品达到国际领先水平，同时与产业协同实现制造、封测工具全流程覆盖，支持国内最先进工艺，到2030年实现集成电路设计、制造、封测的全流程覆盖，并成为全球EDA行业领导者。相对而言，数字设计类EDA市场更为广阔，根据中商情报网数据，2020年我国EDA市场中，数字设计类占比65%，模拟设计类占比17%，晶圆制造占比5%，封装类占比9%。实现数字电路设计领域全覆盖，也就意味着公司将向着EDA最核心市场发力。 2025年公司加大了在数字芯片领域的布局。相比于2024年来看，公司2024年更多是聚焦模拟芯片领域新品布局和已有产品的升级，但是在2025上半年公司新推出的7款新品中，有4款都是面向数字电路设计领域，推动该领域主要工具的覆盖率达到近80%，为迎接国产替代需求提供了更加全面的产品选择，同时其数模混合特征化提取工具Liberal IP的LVF方案已获得国际头部企业采购。 资料来源：公司公告，中原证券研究所 公司凭借硬核创新突破关键技术壁垒，在数字芯片设计EDA系统、存储芯片设计EDA系统、先进封装EDA系统及3DIC设计EDA系统等领域取得重大突破，相关产品已成功导入国内龙头芯片设计和制造企业的核心设计流程，有力支撑了客户的产品开发和大规模量产。2025年公司在存储客户和数字类客户方面订单也有了明显的提升趋势。 2.国内EDA行业进入动荡期，国产EDA企业迎来重大机遇 2024年底以来，国内EDA行业整体进入动荡期。 美国对华出口政策整体呈现多变状态，出口管制的执行方面态度总体强硬，增加了供给的不确定性