业绩表现优异，期待机器人等业务发力

奥比中光(688322.SH) 电子｜光学光电子 业绩表现优异，期待机器人等业务发力 2025年08月19日评级增 持评级变动首次 投资要点： 事件：近日奥比中光披露2025年中报。2025H1，公司实现总营收4.35亿元，同比增长104.14%；归母净利润6019.01万元，同比增长212.77%；剔除股份支付影响后的净利润7002.51万元。25年Q2单季度，公司实现总营收2.44亿元，同比增长102.99%；归母净利润3587.51万元，同比增长245.88%。 前期高投入回报逐渐体现，盈利能力显著增强。2025H1，公司毛利率为41.27%，净利率为13.70%。2025H1销售/管理/研发费用率分别为7.56%/10.31%/20.94%，相比上年同期分别减少8.36/15.12/28.77pct。公司毛利率在近年均保持在40%以上，但由于公司注重研发等环节，因此净利率在25年才实现翻正。我们认为公司前期投入阶段已经基本结束，将逐步进入业绩发力期。 多业务协同发展，期待高价值的AIoT业务发力。AIoT，即人工智能物联网，是AI（人工智能）与IoT（物联网）的有机融合与协同应用。公司已在机器人、三维扫描等领域持续布局。机器人领域：公司围绕服务机器人、工业机器人、ROS教育机器人、人形机器人等各类型机器人，推出了丰富且全面的机器人视觉感知产品方案，提供单目结构光、双目结构光、激光雷达、iToF等全技术路线3D视觉传感器，帮助机器人实现识别、导航定位、避障、路径规划、三维重建、人机交互等功能。另外，搭载公司3D视觉传感器的“天工”机器人夺得全球首个人形机器人马拉松赛事的冠军。三维扫描领域：3D视觉感知技术可以被用来实现微米级的工业扫描、工业检测等功能，还可以用于产品检测、质量控制等环节，确保生产过程中的高品质输出。根据Research And Markets数据显示，2024年全球3D扫描仪市场需求为49亿美元，2030年将增长至88亿美元。公司以自研多核异构三维重建芯片技术的软硬件引擎为基础，助力合作伙伴创想三维推出了OtterLite及Raptor Pro两款新品。 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 相关报告 研发持续发力，为公司竞争力提供有力保障。公司深耕3D视觉感知技术，在结构光、dToF、双目等主流技术路线、系统设计、芯片设计、算法研发、光学系统等底层技术方面均有持续进展。截至2025H1，公 司累计申请专利共1,903项（其中发明专利990项），软件著作权117项；累计获得专利1,112项（其中发明专利479项），累计获得软件著作权117项。 投资建议：公司是全球领先的消费级3D视觉厂商，凭借出色的产品研发能力、百万级的产品量产保障及快速的服务响应能力，已在下游客户资源方面积累了一批行业龙头客户并形成了较强的客户黏性，且在一些细分行业逐步成为行业客户的标配产品。伴随着机器人，三维扫描等新兴业务的逐步发力，公司业绩有望持续增长。根据公司半年报业绩，我们预计2025-2027年公司营收为9.31亿元、14.77亿元、19.59亿元，实现归母净利润1.38亿元、2.56亿元、3.65亿元，对应EPS分别为0.34元、0.64元、0.91元，对应2025年8月19日股价，2025-2027年PE分别为241.04、129.48、90.93，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：新产品推广不及预期；人形机器人产业化进程不及预期；行 业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438