开立医疗机构调研纪要

调研日期: 2025-08-21 深圳开立生物医疗科技股份有限公司是一家专注于医疗设备研发和制造的公司,自成立以来一直致力于为医疗机构提供高品质、高效率的医疗设备。公司拥有全球领先的研发团队和先进的生产设备,在美国硅谷、西雅图、日本东京以及中国的深圳、上海、哈尔滨、武汉设有七个研发中心,研发人员超过600人。公司的产品涵盖超声医学影像、内镜诊疗、微创外科和体外诊断等领域,能够为各级别医院的不同科室提供临床解决方案。在2021年,开立彩超X5作为首台入驻天和核心舱的国产医学影像设备,在航天医学研究及航天员医学监督与医学保障任务中发挥了重要作用。 2025年上半年业绩概述: 2025年上半年营业收入同比小幅下降4.78%,但季度环比改善明显,公司净利润开始逐季释放。2025年上半年,国内医疗设备行业终端招标开始复苏,公司超声、内镜产品的中标同比快速增长,但由于过去两年医疗行业整顿,市场中标与企业报表端收入增长存在一定周期差。随着国内医疗设备行业市场需求的持续好转,预计公司业绩将逐步走出低谷期。 问:2025年上半年公司海外销售情况? 答:上半年海外整体收入与去年同期基本持平,主要因去年基数较高;海外市场历年来增速不高,但表现稳健。 公司在近几年来大力推进海外人员本土化及海外分公司设立,并加快新产品注册,尤其在HD-650和SV-M4K200等高端新品推出后,海外注册力度显著增强,为未来一两年海外放量奠定基础。个别国家或地区因注册证批量获批,可能出现短期销售数据冲高,但全球整体受经济环境影响,增长仍趋于平稳。 当前关税及欧盟新贸易政策、地缘政治、局部冲突等并未对公司海外业务造成实质性重大影响,实际影响小于舆论关注程度,公司将持续关注后续演变。 问:公司内镜HD-650目前销售情况及全年目标? 答:内镜HD-650自推出后市场表现良好,近两个月已实现小批量销售,预计全年HD-650的销售将会放量;因新产品需经过较多临床 试用与验证,实际推进需结合市场反馈逐步放量,从现有临床专家反馈来看,HD-650在图像质量、操控性能及系统集成等方面较以往产品有显著提升,临床认可度较高。目前三甲医院对HD-650的采购订单中多镜体配置订单占比提升,标准配置已由以往两镜体增至四条镜体,反映公司产品的临床接受度和产品竞争力持续增强。 问:今年上半年毛利率有一定下滑,公司对下半年毛利率的展望如何?是否会因集采导致价格下滑而继续承压? 答:2025年上半年公司销售毛利率同比下降几个百分点,但相比2024年全年毛利率仅下降1个多百分点,其中还有公司外科、IVUS等新产品线占比提升,对毛利率产生负面影响的原因。因此,上半年在部分集采项目大幅降价的背景下,公司业务毛利率整体仍呈现稳健态势。随着公司产品结构的调整以及新产品产量的稳步提升,公司毛利率有望止跌回稳。 问:公司在超声端的AI技术已有突破性进展,目前在内镜领域的AI布局进展如何? 答:公司内镜AI技术研发与应用进展情况如下: ①硬件基础与系统集成:HD-650内镜系统已预置算力卡,支持AI功能内置与同屏显示,较第三方外挂设备临床接受度显著提升。 ②当前AI功能实现与临床反馈:已实现息肉检出、清洁度评分、进镜速度控制等质控功能;在临床试用中有效减轻一线医生在质控、报告生成和图像自动存录等方面的工作负担。 ③后续研发方向与合作模式:将重点发展疾病分型、扁平病变等复杂诊断功能;计划与专家及大型医院开展多中心合作,依托专业病例资 源持续提升AI在高端诊断领域的能力;坚持从基础质控向高端功能逐步推进的技术路径。 公司认为,AI功能虽目前难以直接向医院收费(医院也不能直接向患者收费),但能显著提升产品临床价值与设备竞争力;短期内可促进设备销售,长期看将成为必备功能;真正解决医生实际痛点,具有明确临床价值,是公司持续投入的重要方向。 总结:公司已形成超声、软镜、外科及IVUS四条核心产品线,通过持续高研发投入推动各线产品向高端化发展。目前,新一代高端产品在临床接受度和市场表现方面均取得良好成效,为未来持续增长奠定坚实基础。未来公司将坚持“稳存量、做增量”的发展策略,存量业务(超声与内镜)保持稳定增长,为公司提供持续利润与现金流,支持整体运营与研发投入;增量业务(微创外科与IVUS)高速增长,成长空间较大,公司产品具备显著竞争优势。通过“稳存量、做增量”双轮驱动策略,旨在实现可持续、高质量增长,减少业绩波动,推动市值稳步提升。