巴兰仕首次覆盖报告：专注汽车维保设备，有望持续成长

2025年08月18日 ⚫公 司 专 注 于 汽 车 维 保 设 备 行 业 ，获 得 诸 多 荣 誉：公 司 成 立于2005年，是 一家 专 注 于 汽 车 维 修 、检 测 、保 养 设 备 的 研 发 、生 产 和 销 售 的 高 新 技 术 企 业 。客户遍 布 国 内 外 汽 车 厂 商 、维 修 保 养 店 、油品 公 司 等，获 得 诸 多 荣 誉 ，是 行 业 内的 小 巨 人企 业 。 巴兰仕（920112.BJ） 分析师 ⚫公 司业 绩 持 续 较 快 增 长：公 司主 要 产 品 包 括 拆 胎 机 、 平 衡 机 、 举 升 机 以 及 冷媒 回 收 加 注 机 、气 动 抽 接 油 机 等。受 益 于 行 业 的 发 展 ，公 司 近 几 年 业 绩 持 续 保持 较 快 增 长 。2020年 起 营 业 收 入 的 复 合 增 速达17.78%，归 母 净 利 润 的 年 复 合增 速达30.67%。2024年 公 司 实 现 营 收10.57亿 元 ， 归 母 净 利 润1.29亿 元 。 傅楚雄：010-8092-7623：fuchuxiong@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515010001 ⚫毛 利 持和 净 利 率 持 续 提 升 ， 经 营 性 现 金 流 较 为 健 康：公 司 近 几 年 来 综 合 毛利 率 、 净 利 率 呈 现 逐 年 提 升 的 态 势 。 公 司 在2022-2024年 的 销 售 毛 利 率 分 别为23.62%、27.04%、28.55%，2025年 上 半 年 ， 公 司 毛 利 率 达 到30.06%；公 司 净 利 率 达 到14.36%。公 司 近 几 年 费 用 控 制 情 况 良 好 ， 费 用 率 稳 步 下 滑 。经 营 性 现 金 流为 正 ， 且 围 绕 净 利 润 上 下 波 动 ，较 为 健 康 。 ⚫汽车 维 保 设 备 迎 黄 金 发 展 期 ， 龙 头 将有 望 在 政 策 呵 护 下做 大 做 强：全 球 汽车 平 均 车 龄 的 增 大 使 得 存 量 汽 车 已 经 进 入 了 频 繁 维 修 保 养 的 阶 段 ，维 修 保 养 设备 作 为 汽 车 维 修 保 养 必 须 使 用 的 专 业 设 备 ，其 使 用 频 率 与 更 换 频 率 也 会 随 之 增加 ，全 球 汽 车 维 修 保 养 设 备 行 业 将 迎 来 黄 金 发 展 时 期 。我 国 汽 车 行 业 发 展 较 晚 ，但近 十 年我 国 汽 车 产 、销 量 的 快 速 提 升 ，我 国 汽 车 和 机 动 车 保 有 量 也 保 持 了 快速 增 长 的 势 头，将 带 动 汽 车 后 市 场 及 汽 车 维 修 保 养 行 业 的 持 续 快 速 发 展 。随 着保 有 车 辆 车 龄 的 增 长 及 新 能 源 渗 透 率 的 快 速 提 升 ，汽 车 后 市 场 维 保 业 务 将 迎 来新 的 发 展 阶 段 ，根 据普 华 永 道 预 测 ，2025年 我 国 乘 用 车 维 保 业 务 预 计 达 到13,476亿 元 人 民 币。 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给2.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫计 划 募 集 资 金3亿 ， 用 于 扩 产 及 建 设 研 发 中 心：根 据 公 司 招 股 说 明 书 ，公司 本 次 公 开 发 行 拟 募 集 资 金 约3亿 元，用 于汽 车 维 修 保 养 设 备 智 能 化 改 造 及 扩产 项 目（0.99亿 元 ） 、举 升 设 备 智 能 化 项 目（1.36亿 元 ） 和研 发 中 心 建 设 项目（0.65亿 元 ）。 ⚫可 比 公 司：目 前 可比公 司 中 的 常 润 股 份 、 元 征 科 技 市 盈 率 均 处 在11-14倍 之间 ，估 值 较 低 且 估 值 水 平 基 本 相 当。考 虑 到 公 司 是 一 家 专 注 于 汽 车 维 修 、检 测 、保 养 设 备 的 研 发 、 生 产 和 销 售 的 高 新 技 术 企 业 ， 客 户 遍 布 汽 车4S店 、 汽 车维 修 保 养 店 、 汽 车 整 车 厂 商 （ 含 旗 下4S店 ） 、 大 型 连 锁 汽 车 维 修 保 养 店 以及 中 国 石 油 、美 孚 、壳 牌 等 知 名 油 品 公 司 等 ，有 望 在 汽 车 维 保 设 备 领 域 持 续 成长 ， 可 以 持 续 关 注 公 司。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 和 市 场 需 求 风 险、市 场 竞 争 加 剧 的 风 险、外 销 收 入 占 比较 高 的 风 险。 目录Catalog （一）公司是专注于汽车维保设备行业的龙头企业.........................................................................................3（二）公司实控人具备较丰富的市场拓展经验...............................................................................................5 （一）公司过往几年营收、利润实现了保持较快增长......................................................................................7（二）得益于费用率的下降，公司毛利率和净利率水平持续提升......................................................................7 三、汽车维保设备迎黄金发展期，龙头将做大做强........................................................................................9 （一）全球汽车维修保养设备行业将迎来黄金发展时期...................................................................................9（二）中国汽车后市场及汽车维修保养行业快速发展....................................................................................10（三）政策支持行业规模有望持续扩大，集中度亦将逐步提高.......................................................................11（四）目前市场竞争格局.........................................................................................................................12 四、募投项目.......................................................................................................................................15 （一）汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目............................................................................................15（二）举升设备智能化项目.......................................................................................................................16（三）研发中心建设项目..........................................................................................................................16 五、估值对比........................................................................................................................................18 六、风险提示........................................................................................................................................19 一、专注汽车维保设备，获得诸多荣誉 （一）公司是专注于汽车维保设备行业的龙头企业 上 海 巴 兰 仕汽 车 检 测 设 备 股 份 有 限 公 司成 立 于2005年 。公 司 是 一 家 专 注 于 汽 车 维 修 、检 测 、保 养 设 备 的 研 发 、生 产 和 销 售 的 高 新 技 术 企 业 ，主 要 产 品 包 括 拆 胎 机 、平 衡 机 、举 升 机 以 及 冷 媒回 收 加 注 机 、 气 动 抽 接 油 机 等 汽 车 养 护 设 备 及 其 他 设 备 。 公 司 是 国 内 汽 车 维 修 保 养 设 备 行 业 规 模 较 大 的 制 造 商 。在 国 内 ，公 司 销 售 网 络 覆 盖 全 国 大 多数 省 、 自 治 区 和 直 辖 市 ， 产 品 最 终 销 往 各 地 汽 车4S店 、 汽 车 维 修 保 养 店 、 汽 车 整 车 厂 商 （ 含旗 下4S店 ） 等 用 户 ， 在 国 内 市 场 具 有 较 高 的 品 牌 知 名 度 ， 国 内 客 户 包 括 比 亚 迪 汽 车 、 理 想 汽车 、 长 城 汽 车 等 知 名 整 车 厂 商 （ 含 旗 下4S店 ） ， 包 括 途 虎 养 车 、 天 猫 养 车 、 京 东 养 车 等 大 型连 锁 汽 车 维 修 保 养 店 以 及 中 国 石 油 、 美 孚 、 壳 牌 等 知 名 油 品 公 司 。 在 国 外 ， 公 司 产 品 远 销 欧 洲 、南 美 洲 、北 美 洲 、非 洲 、亚 洲 其 他 国 家 等100多 个 国 家 和 地 区 ，积 累 了 丰 富 的 、优 质 的 客 户 资源。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 公 司 是 高 新 技 术 企 业 ，同 时 被 认 定 为 上 海 市“ 专 精 特 新 ”中 小 企 业 ，子 公 司 广 州 巴 兰 仕 被 认定 为 广 东 省“ 专 精 特 新 ”中 小 企 业 ，子 公 司 南 通 巴 兰 仕 被 认 定 为 江 苏 省“ 专 精 特 新 ”中 小 企 业 和“ 江 苏 科 技 小 巨 人 ”。公 司 是 中 国 汽 车 维 修 行 业 协 会 副 会 长 单 位 、中 国 汽 车 保 修 设 备 行 业 协 会 副会 长 单 位 、上 海 市 工 商 联 汽 车 保 养 和 维 修 设 备 商 会 副 会 长 单 位 。公 司 在 汽 车 维 修 保 养 设 备 领 域 具有 较 强 的 自 主 研 发 能 力 和 丰 富 的 生 产 制 造 经 验 。截 至2024年12月31日