新股覆盖研究：巴兰仕

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 巴兰仕（920112.BJ） 投资要点 本周二（8月19日）有一只北交所新股“巴兰仕”申购，发行价格为15.78元/股、发行市盈率为10.35倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算）。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）63.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 巴兰仕（920112）：公司专业研究、开发和生产汽车维修设备，主要生产的设备：拆胎机、平衡机和举升机。公司2022-2024年分别实现营业收入6.43亿元/7.94亿元/10.57亿元，YOY依次为-13.61%/23.59%/33.10%；实现归母净利润0.30亿元/0.81亿元/1.29亿元，YOY依次为-50.41%/168.19%/60.64%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司聚焦海外市场，依托较齐全的产品体系及显著的性价比优势，成为业内领先的汽车维修保养设备制造商。汽车保有量的稳步增长及汽车老龄化趋势的持续推进，为全球汽车后市场及汽车维修保养行业的发展提供了广阔的市场空间，尤其是汽车产业发展较早、更为成熟的欧美等发达国家。公司深耕汽车维修保养设备行业20年，主要聚焦海外市场，产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区，获得海外客户的高度认可；2025H1公司外销收入占比约75%。相较全球市场的主要厂商，1）公司产品品类较为齐全，是国内举升机、拆胎机、平衡机、养护类设备产品规格型号较为丰富、生产规模较大的企业，且在质量稳定性、可靠性、使用寿命等方面具备竞争优势；2）保持技术优势和质量优势的同时，公司产品具有较高性价比优势，在境外市场与国外品牌竞争中得到凸显；据问询函回复显示，与境外厂商1相较，公司部分举升机价格仅为境外厂商1举升机的1/2、甚至1/3。依托齐全的产品型号、较高的产品性价比，公司树立了良好的品牌形象；2025年3月，公司获得由中国汽车保修设备行业协会评选的“2024年度中国汽保生产企业前30”荣誉称号。2、公司积极进行技术创新及新产品开发；报告期间，陆续推出新能源汽车电池举升机、自动洗车机等。新能源汽车与传统燃油车相比，具有汽车重量大、轮胎尺寸大、装配电池等特征，从而需要载重吨位更大的举升机、专用电池举升机以及箱体加大加宽的拆胎机等，促进汽车维修保养设备迭代升级；公司在原有业务的基础上，逐渐形成了新能源汽车电池举升技术、新能源汽车举升技术等新技术，将产品向新能源汽车领域拓展，推出了新能源汽车电池举升机等新产品。同时，公司不断开发新品类，积极推出四轮定位仪、全自动电脑洗车机等新产品线；据招股书披露，公司在研项目还包括具备行业领先性的“无接触式智能洗车机”、“新型高效节能智能洗车机”、“智能洗车机高效节能风干系统”等，拟通过升级迭代等方式进一步扩充公司产品线宽度。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华新精科）-2025年第60期-总第586期2025.8.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（能之光）-2025年60期-总第586期2025.8.15华金证券-新股-新股专题覆盖报告（宏远股份）-2025年58期-总第584期2025.8.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（志高机械）-2025年57期-总第583期2025.8.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（酉立智能）-2025年56期-总第582期2025.8.1 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取常润股份为巴兰仕的可比上市公司；但上述可比公司为沪深A股，与巴兰仕在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的营业收入为30.12亿元，PE为11.33X，销售毛利率为19.89%；相较而言，公司营收规模未及可比公司，销售毛利率则相对较高。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：欧洲主要发达国家不同车龄的保有量（万辆）..........................................................................................6图6：2014-2024年中国汽车产销量（万辆）....................................................................................................7图7：2020-2025E中国乘用车后市场维保业务产值（亿元）............................................................................7 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、巴兰仕 公司专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备。 在国内，公司销售网络覆盖全国大多数省、自治区和直辖市，产品最终销往各地汽车4S店、汽车维修保养店、汽车整车厂商（含旗下4S店）等用户，在国内市场具有较高的品牌知名度，国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂商（含旗下4S店），包括途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司。在国外，公司产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区，积累了丰富的、优质的客户资源。 （一）基本财务状况 公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入6.43亿 元/7.94亿 元/10.57亿 元 ，YOY依 次 为-13.61%/23.59%/33.10%； 实 现 归 母 净 利 润0.30亿 元/0.81亿 元/1.29亿 元 ，YOY依 次 为-50.41%/168.19%/60.64%。根据最新财务情况，公司2025H1实现营业收入5.40亿元，较上年同期增长5.64%；实现归母净利润0.78亿元，较上年同期增长11.80%。 2024年，公司主营收入按产品类型可分为五大板块，分别为举升机(5.09亿元，占2024年营收的48.57%）、拆胎机（2.52亿元，占2024年营收的24.08%）、平衡机（1.11亿元，占2024年营收的10.64%）、养护类设备（0.79亿元，占2024年营收的7.59%）、其他产品（0.95亿元，9.11%）。2022至2024报告期内，举升机和拆胎机始终是公司主要收入来源及核心产品，合计收入占比稳定在70%以上。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司产品以汽车维修、检测、保养设备为主体，可归属于汽车维修保养行业。 1、汽车维修保养行业 全球汽车产销的平稳发展为汽车后市场及汽车维修保养行业的发展提供了广阔的市场空间。近年来，全球汽车市场进入持续稳步发展状态，汽车生产量保持相对平稳；2024年全球汽车产量及销量分别为9,250万辆、9,531万辆，2024年相比2021年产量和销量分别增长了15.66%、13.96%。 同时，全球汽车老龄化趋势为汽车后市场及汽车维修保养行业的发展带来机遇。汽车老龄化的趋势为汽车后市场及汽车维修保养行业的未来成长带来