燃料油日报：盘面跟随原油小幅反弹，短期不确定性仍存

市场分析部分指出，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.15%，报2732元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.19%，报3483元/吨。在经历连续下跌后，原油价格出现企稳反弹迹象，带动FU、LU盘面小幅上涨。短期需关注俄美乌会谈进展及美国对俄罗斯制裁态度变化，这些因素将影响市场情绪并带来额外价格波动。若无超预期宏观与地缘事件，中期油市下行压力仍存。

就燃料油自身基本面而言，高硫油基本面与市场结构依然偏弱，短期压力有限。未来随着夏季结束，中东当地需求回落，叠加欧佩克增产趋势，中东燃料油发货可能还有增长空间，高硫燃料油市场面临进一步转松的预期。但如果裂解价差调整充分，吸引炼厂端需求显著改善，市场结构有望企稳并再度走强。

低硫燃料油方面，当前市场压力有限，但整体并无短缺预期。国产量持续处于低位，但海外供应已有所回升，外盘近期呈现边际转弱态势。中期视角下，由于低硫燃料油剩余产能较为充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代，市场上方阻力较大。

策略部分建议高硫燃料油震荡操作，低硫燃料油震荡操作，无跨品种、跨期、期现及期权策略。

风险提示包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等。

图表部分提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格、近月月差，以及燃料油FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。