现货稳中趋强，需求持续性待考验

研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 价格：现货价格：本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方，周环比持平，太仓4米中A原木价格780元/方，周环比持平；供应：周到港：新西兰原木预计到港量19万方，周环比-60%；周库存：针叶原木总库存308万方，周环比-2.84%；需求：本期13港原木日均出库量6.42万方，周环比持平。进口成本：本月辐射松CFR主力价116美金/JAS立方米，月环比+2%。 本周原木呈现“现货稳、外盘涨、库存降”特征：现货3.9 m中A日照750、太仓780元/m³持平，外盘CFR 116美元/JAS（+2美元）推高进口利润倒挂；港口库存308万方（-2.8%），6 m交割品库存仅25万m³，供应端到港量骤降60%，短期断档风险加剧。需求端“淡季不淡”：13港日均出库6.42万m³，江苏木方周涨20元；建筑资金到位率58.8%（+0.27 pct），家具零售额同比+22%拉动云杉/白松外溢。 【策略】 1.单边：综合低库存、成本支撑与交割品紧缺，预计下周现货仍稳中偏强，但期货远期，仍需要关注需求的可持续性和供应的恢复情况，激进投资者可少量背靠前高布局空单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 原木供应—原木下周到港量到货量小幅降低 ◼据木联调研，2025年7月，新西兰原木离港船只约47条，月环比减少6条，总发货量约173.3万方，较6月176.0万方减少2%。其中，40条船发往中国，发货量约147.6万方，占比85%，较6月140.6万方增加5%； ◼据木联调研，本周（2025/8/9-8/15），新西兰港口原木离港发运共计13船50万方，环比增加3船13万方。其中，新西兰直发中国11船42万方，环比增加3船13万方。 ◼本周预计到港：本周（2025年8月11日-2025年8月17日）中国11港新西兰原木预到船7条，较上周减少8条，周环比减少53%；到港总量约19万方，较上周减少28.6万方，周环比减少60%。分港口看，山东预到2条船，到港量约7.3万方，占比38%，到港量周环比减少72%；江苏预到4条船，到港量约9.8万方，占比52%，到港量周环比减少49%；广东预到1条船，到港量约1.9万方，占比7%，上周未到船。（木联数据） 原木库存—港口库存周环比持平 ◼国内分材质原木库存：截至8月8日，本期国内分材质原木总库存为308万方，较上周减少9万方，周环比减少2.84%；辐射松库存为252万方，较上周减少4万方，周环比减少1.56%；北美材库存为15万方，较上周减少5万方，周环比减少25.00%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平，周环比持平。 ◼国内分省份原木库存：截至8月8日，本期山东3港总库存为1926000方，较上期减少24000方；江苏3港总库存为927867方，较上期减少24000方；福建3港总库存为109332方，较上期减少28644方；河北2港总库存为26000方，较上期减少1000方；广东东莞港库存为90000方，较上期减少5000方；广西钦州港库存为0。 数据来源：木联数据、钢联数据 原木需求—出库量周环比持平，房地产开工依旧维持低位 ◼国内港口原木出库量：截至8月8日，本期13港原木日均出库量为6.42万方，较上期持平，周环比持平。其中，山东3港日均总出库量为3.64万方，较上期增加0.07万方，周环比增加1.96%；江苏3港日均总出库量为2.26万方，较上期减少0.06万方万方，周环比减少2.59%。 ◼据百年建筑调研，截至8月12日，样本建筑工地资金到位率为58.77%，周环比上升0.27个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.35%，周环比上升0.34个百分点；房建项目资金到位率为51.17%，周环比上升0.03个百分点。本期工程项目资金环比上升，房建项目和非房建项目环比均有所改善。据市场反馈，本期部分项目竣工和新开工，华东项目资金小幅好转。此外，西南市场的施工单位样本开始参与雅鲁藏布江下游水电工程项目的前期工作，北方市场样本对后期资金存在一定改善预期。 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌5.06%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌30元/方，同比下跌3.70%。 ◼山东：本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方，较上周持平，周环比持平，较去年增加20元/方，同比上涨1.77%。 辐射松木方：以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1260元/方，江苏市场主流成交价为1270元/方。 云杉/白松木方：以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1750元/方，江苏市场主流成交价为1690元/方。（木联数据） 进口原木成本 辐射松外盘价：2025年8月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)116美元/JAS立方米，较上月上涨2美元/方。 云杉外盘价：2025年8月，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米，较上月上涨2欧元/方。 ◼8月新西兰外盘价上涨约2美金，贸易商接货意愿有所降低，实际成交一般。（木联数据） ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn