综合分析
本周原木市场呈现“现货稳、外盘涨、库存降”特征。现货价格方面，3.9米中A日照辐射松和太仓4米中A原木价格均持平；外盘CFR主力价116美元/JAS立方米，月环比上涨2美元，推高进口成本，导致进口利润倒挂；港口库存308万方，周环比下降2.8%，其中6米交割品库存仅25万m³，供应端到港量骤降60%，短期断档风险加剧。需求端“淡季不淡”，13港日均出库量6.42万m³，周环比持平，江苏木方周涨20元；建筑资金到位率58.8%（+0.27 pct），家具零售额同比+22%，拉动云杉/白松外溢。
策略建议
- 单边：预计下周现货仍稳中偏强，但期货远期需关注需求可持续性和供应恢复情况，激进投资者可少量背靠前高布局空单。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
原木供应
- 新西兰原木预计到港量19万方，周环比下降60%。其中，山东占比38%，江苏占比52%，广东占比7%。
- 2025年7月，新西兰原木离港船只约47条，月环比减少6条，总发货量约173.3万方，较6月减少2%；其中发往中国约147.6万方，占比85%，较6月增加5%。
原木库存
- 国内分材质原木库存308万方，周环比下降2.84%；辐射松库存252万方，周环比下降1.56%；北美材库存15万方，周环比下降25%；云杉/冷杉库存20万方，周环比持平。
- 主要省份港口库存：山东3港减少24000方，江苏3港减少24000方，福建3港减少28644方，河北2港减少1000方，广东东莞港减少5000方，广西钦州港为0。
原木需求
- 13港原木日均出库量6.42万方，周环比持平。山东3港日均总出库量增加0.07万方，江苏3港减少0.06万方。
- 房地产新开工面积维持低位，但资金到位率有所改善，部分项目竣工和新开工，华东项目资金小幅好转。
辐射松、云杉冷杉价格
- 山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，周环比持平，同比下跌5.06%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，周环比持平，同比下跌3.70%。
- 山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方，周环比持平，同比上涨1.77%。
下游木方价格
- 辐射松木方：山东1260元/方，江苏1270元/方。
- 云杉/白松木方：山东1750元/方，江苏1690元/方。
进口原木成本
- 辐射松外盘价CFR 116美元/JAS立方米，月环比上涨2美元/方。
- 云杉外盘价CFR 128欧元/JAS立方米，月环比上涨2欧元/方。
- 8月新西兰外盘价上涨约2美金，贸易商接货意愿降低，实际成交一般。
免责声明
本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议，客户应独立判断。
