现货稳中偏强，金九银十需求仍待考验

现货稳中偏强，金九银十需求仍待考验 研究员：朱四祥 期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 目录 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 综合分析与交易策略 【综合分析】 价格：现货价格：本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方，周环比+1.35%，太仓6米中A原木价格800元/方，环比+2.5%。供应：周到港：本周新西兰原木预计到港量42.5万方，周环比+92%；周库存：本期针叶原木总库存317万方，周环比持平；需求：本期13港原木日均出库量6.42万方，周环比+0.16%。进口成本：本月辐射松CFR主力价116美金/JAS立方米，月环比+2%； 供应上，新西兰7月原木发运量连续两月低位，8月到港量预计偏少，短期供应则呈现脉冲式波动，本周新西兰原木到港量环比激增，供应压力缓解。需求上，备货需求阶段性释放，贸易商和加工厂基于“金九银十”预期提前备货，叠加9月交割月临近，8月采购需求环比改善。但全国建筑工地资金到位率58.5%（周环比降0.2%），非房建项目资金到位率60.01%，需求传导乏力。本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，短期价格受库存回升压制，但中长期仍需观察需求端的实际改善。 【策略】 1.单边：原木供需偏紧，市场整体稳中偏强，但中长期需求仍待观察，建议观望为主。激进投资者可少量背靠前高布局空单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 目录 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 原木供应—原木下周到港量短期到货量小幅增加 新西兰原木预计发运量新西兰原木发运 6月 5月 月环比 发运至我国量 140.6 140.2 0.3% 发运船只数 53 58 -5条 预计港口发运量（万m³，左轴）预计船舶离港量（条，右轴） 300 250 200 150 100 50 0 80 70 60 50 40 30 20 10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 25-04 25-05 25-06 0 据木联调研，2025年6月：53条船，总发运量176.0万方（月+2%），其中发往中国140.6万方（占80%，+0.3%）。 据木联调研，本周（2025/8/2-8/8），新西兰港口原木离港发运共计10船36万立方米，环比增加2船6万立方米。其中，新西兰直发中国8船29万立方米，环比增加2船6万 立方米。（木联数据） 本周18港原木预计到港量：本周（2025年8月4日-8月10日），中国18港新西兰原木预到船14条，较上周增加8条，周环比增加133%；到港总量约42.5万方，较上周增加20.4万方，周环比增加92%。分港口看，山东预到6条船，到港量约20.5万方，占比48%，到港量周环比增加11%；江苏预到6条船，到港量约19.7万方，占比46%，到港量周环比增加447%；福建预到2条船，到港量约2.3万方，占比5%，上周未到船。（木联数据） 原木库存—港口库存周环比持平 主要省份港口库存（周，万立方）港口原木库存结构（周，万立方） 300 山东江苏广东福建 400 北美材原木辐射松原木云杉原木 250 200 150 300 200 100 50 100 0 22/07/2922/12/1623/05/0523/09/2224/02/0924/06/2824/11/1525/04/04 0 22/1 国内分材质原木库存：截至8月1日，本期国内分材质原木总库存为317万方，较上周持平，周环比持平；辐射松库存为256万方，较上周减少1万方，周环比减少0.39%；北美材库存为20万方，较上周增加1万方，周环比增加5.26%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平，周环比持平。（数据来源：木联数据） 国内分省份原木库存：截至8月1日，本期山东3港总库存为1950000方，较上期增加20000方；江苏3港总库存为960000方，较上期增加20000方；福建3港总库存为 137976方，较上期增加14445方；河北2港总库存为27000方，较上期减少2000方。 原木需求—出库量周环比持平，房地产开工依旧维持低位 主要省份港口出库量（周，万立方米）房地产新开工面积（万平方米） 山东江苏广东福建 5 4 30000 25000 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度2017年度2016年度 320000 15000 2 10000 15000 0 23/06/3023/11/1024/03/2224/08/0224/12/1325/04/25 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内港口原木出库量：截至8月1日，本期13港原木日均出库量为6.42万方，较上期增加0.01万方，周环比增加0.16%。其中，山东3港日均总出库量为3.57万方，较上期增加0.18万方，周环比增加5.31%；江苏3港日均总出库量为2.32万方，较上期减少0.14万方万方，周环比减少5.69%；福建3港日均总出库量为0.29万方，较上期减少0.02万方，周环比减少6.45%；广东东莞港日均总出库量为0.2万方，较上期持平，周环比持平。（数据来源：木联数据、钢联数据） 据百年建筑调研，截至8月5日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.01%，周环比下降0.24个百分点；房建项目资金到位率为51.14%，周环比持平。本期工程项目资金环比下降，主要受非房建资金下滑，房建项目持稳，环比降幅较上周收窄。本期非房建资金下滑的主要原因是部分地区基建项目新开工，施工单位在手项目数量增加，资金充裕度下滑。 目录 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 辐射松3.8中A价格（日，元/立方）云杉、冷杉11.8米价格（日，元/立方） 880 860 840 820 800 780 760 740 日照港太仓港新民洲港 1200 1150 1100 1050 1000 日照港太仓港新民洲港 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌70元/方，同比下跌8.64%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木760元/方，较上周上涨10元/方，周环比上涨1.33%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.32%。 山东：本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方，较上周持平，周环比持平，较去年增加20元/方，同比上涨1.77%。 下游木方价格 辐射松木方价格（元/立方米）铁杉木方价格（元/吨） 日照：中天木材上海：名和沪中福州：纵恒重庆：玖伍 1500 1450 1400 1350 1300 1250 24-10-30 24-11-13 24-11-27 24-12-11 24-12-25 25-01-08 25-01-22 25-02-05 25-02-19 25-03-05 25-03-19 25-04-02 25-04-16 25-04-30 25-05-14 25-05-28 25-06-11 25-06-25 25-07-09 25-07-23 25-08-06 1200 辐射松木方：以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1260元/方，江苏市场主流成交价为1250元/方。 云杉/白松木方：以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1700元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方。（木联数据） 进口原木成本 进口原木CFR价格(美元、欧元)新西兰船用燃料油价格（日度，美元/吨） 200 180 160 140 120 100 80 辐射松：4米中A（美元/m³）云杉：11.8米（欧元/m³） 1500 1200 900 600 MGO：奥克兰港MGO：陶朗加港VLSFO：陶朗加港 2021/05/112022/05/112023/05/112024/05/112025/05/11 辐射松外盘价：2025年8月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)116美元/JAS立方米，较上月上涨2美元/方。 云杉外盘价：2025年8月，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米，较上月上涨2欧元/方。 8月新西兰外盘价上涨约2美金，贸易商接货意愿有所降低，实际成交一般。（木联数据） 11 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并 不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP