淡季依旧，纸价稳中偏弱

银河化工研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼基本情况①价格：70g双胶纸企业含税均价为4842.9元/吨，环比持平。②供应端：本周期国内双胶纸生产稍有减量。本期双胶纸产量20.7万吨，较上期减少0.3万吨，降幅1.4%，产能利用率56.3%，较上期下降0.7%。行业盈利水平仍较低，工厂转产情况存在，部分新增装置生产趋稳，行业货源供应有所增量。需求端疲弱：出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期。③成本针叶浆现货含税均价5850元/吨，环比上期持平；阔叶浆现货含税均价4134元/吨，环比上期上涨1.0%。 【逻辑】 双胶纸：大型厂排产稳中小修，个别新增产能爬坡，产量预计20.5万吨左右，货源仍充裕。需求端：进入8月下半月传统淡季，订单无增量，社会印厂开工维持48-50%，刚需采买为主。成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限。 【策略】 胶版印刷纸预期下周整体稳中偏弱。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 双胶纸供应—双胶纸利润转负 ◼本周期国内双胶纸生产稍有减量。本期双胶纸产量20.7万吨，较上期减少0.3万吨，降幅1.4%，产能利用率56.3%，较上期下降0.7%。（隆众数据）◼纸价回调，纸浆原料小幅震荡，毛利率继续下行。 双胶纸库存—场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位 ◼本期双胶纸生产企业库存116.4万吨，环比增幅1.0%。周内工厂生产稍有减量，季节性订单已基本收尾，社会面订单仍显平淡，整体消费趋于平静，用户刚需定采为主，贸易商多维持随进随出节奏，企业库存较上周小幅增量。（隆众数据） 场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位。 铜版纸供应—铜版纸毛利率整体依旧偏低 铜版纸库存—目前铜版纸场内库存小幅反弹 ◼本期铜版纸生产企业库存31.5万吨，环比增幅0.3%。本周行业供应稍有增量，随着出版封面订单供货收尾，下游消费趋于清淡，用户多刚需采买，贸易商维持随进随出节奏，纸企平均库存较上周略有增加。（隆众数据） ◼目前铜版纸场内库存小幅回落。 第三部分周度数据跟踪 双胶纸、铜版纸价格 本期双胶纸企业均价盘整走低，70g双胶纸企业含税均价为4842.9元/吨，环比持平。（隆众数据） ◼◼本期铜版纸企业均价下降，157g铜版纸企业含税均价为5375.0元/吨，环比持平。（隆众数据） 进口化机浆和阔叶浆价格 ◼针叶浆现货含税均价5850元/吨，环比上期持平；◼阔叶浆现货含税均价4134元/吨，环比上期上涨1.0%；◼本色浆现货含税均价4900元/吨，环比上期下降0.9%；◼化机浆现货含税均价3700元/吨，环比上期持平。（隆众数据） ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn