利民股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-18 利民控股集团股份有限公司是一家集农药、兽药原料药及制剂的研发、生产和销售于一体的现代化企业集团,是国家定点农药制造骨干企业、全球农药行业20强公司。集团于2015年1月27日在深圳证券交易所中小板上市,股票代码002734。集团主要子公司均是国家高新技术企业。产品覆盖农药杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大品类及兽药,市场遍布国内以及海外130多个国家和地区。集团成立27年以来,秉承“行稳致远,变革创新”的企业核心价值观,立定“精于生物科技创造品质生活”的使命,坚持“所获之利回报于民”的理念,不断聚合企业内外部资源和力量,探寻企业长期持续发展的方略,以为所有利益相关方负责为己任,营造事业共同发展的良好生态。集团现有员工5000余人及5大生产基地,原药生产能力超过11.18万吨/年、制剂生产能力11.43万吨/年。集团拥有15个子公司、2个参股公司和1家全资企业。子公司包括利民化学有限责任公司、河北威远生物化工有限公司、河北威远药业有限公司、内蒙古新威远生物化工有限公司、河北双吉化工有限公司、坦桑尼亚利丰有限公司、南京利民化工有限责任公司、江苏新能植物保护有限公司、利民化工(柬埔寨)有限公司、江苏利民土壤修复有限公司、苏州利民生物科技有限责任公司、江苏利民检测技术有限公司、利民化工(缅甸)有限公司和上海谷新生物科技有限公司、江苏卓邦新能源科技有限公司;参股公司包括江苏新河农用化工有限公司、江苏新沂泰禾化工有限公司;全资合伙企业新疆欣荣仁和股权投资有限合伙企业。集团拥有较强的技术研发实力,注重研发投入,拥有博士后工作站、国家级企业技术中心、GLP实验室、CNAS实验室和杀 菌剂工程技术研究中心等研发平台,确立了化学原药合成、生物制药研发、环保制剂研发三大主线。集团在以卓越品质为作物保护贡献一己之力的同时,更加关注和呵护人类生存环境的健康与安全,通过了ISO9001质量、ISO14001环境和OHSAS18001职业健康与安全一体化管理体系认证,参与了多个产品与废水排放国家、行业标准起草制定,是中国环境保护协会理事单位。集团高度重视安全生产管理,始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全管理方针,以“规范化、智能化”为抓手,持续推进安全管理体系建设,建立基于风险的全过程安全风险防范机制,并不断加大安全投入,推动安全技改方案实施和安全设施智能化建设,提升系统本质安全度。集团在27年的发展历程里不断创新,勇于超越自我,技术、产品、市场、安全、环保等硬实力不断提升,企业在治理水平、组织文化、人力资源管理、品牌建设等软实力方面也有了质的飞跃。在“所获之利,回报于民”的理念指引下,利民集团正向“成为全球领先的植物保护和动物保健服务商”的目标阔步前进。 1. 2025年上半年业绩同比大幅改善,主要原因是? 答: 各位投资者朋友,大家好。2025年上半年,公司销售收入24.52亿元,同比增长6.69%;净利润2.69亿元,同比增长747.13%;产品销售毛利率26.13%,同比增长8.11%;应收账款5.99亿元,同比下降8.01%;资产负债率47.78%,同比下降11.75%。主要原因是主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益等原因,具体包括以下几个方面: (1)核心产品量价齐升,市场表现强劲: 这是公司业绩改善最直接的驱动力,核心产品代森锰锌、百菌清、阿维菌素、甲维盐(甲氨基阿维菌素苯甲酸盐)等,上半年市场需求非常旺盛。一方面,销量实现了显著增长。另一方面,受益于市场供需格局的改善和公司在产品品质、品牌上的优势,这些产品的销售价格 也出现了积极的回升。这种"量价齐升"的局面,有效拉动了销售收入和毛利水平提升。 (2)降本增效成果显著,"安全垫韧性计划"持续发力: 面对市场变化,公司内部狠抓管理,持续推进"安全垫韧性计划"。这个计划的核心就是极致地控制成本和提升效率。通过优化生产工艺、提高收率、加强供应链管理、推进精益生产等一系列措施,在主要原材料采购、能源消耗、生产运营等环节都实现了有效的成本下降。 (3)海外市场拓展取得突破,自主登记证价值显现:在国际化战略上持续投入,特别是在重点市场如巴西,取得了重要进展。上半年,成功在巴西获得了包括代森锰锌在内的多项原药的自主登记证。这不仅增强了公司在当地市场的主动 权和竞争力,也为公司产品的海外销售打开了更大的空间,对销量的增长起到了积极的推动作用。 (4)产能利用率提升,运营效率优化: 随着市场回暖和公司内部管理的加强,各生产基地的产能利用率得到显著提升。产销量更加匹配,运营效率得到优化,规模效应也得到更好的发挥。 (5)产品结构优化与子公司业绩改善: 公司在持续优化产品结构,高毛利产品的销售占比有所提升。同时,像利民化学、双吉化工、威远药业等主要子公司,在上半年都实现了营业收入和净利润的双增长,为整体业绩做出了重要贡献。总结来说,上半年业绩的改善,是外部市场环境回暖与公司内部坚定执行降本增效、优化运营、拓展市场等战略举措共同作用的结果。公司对下半年的市场 前景保持审慎乐观,并将继续聚焦核心竞争力提升,努力为股东创造更好的回报。 2. 25H1主要业务利润贡献拆分情况,杀菌剂、杀虫剂、除草剂、兽药等分别贡献多少利润? 答:公司营业收入为245,203.70万元,毛利率为26.13%,比上年同期增加了8.10%。农药业务营业收入为219,950.92万元,与去年同期相比增长了4.63%,毛利率为 26.45%,与去年同期相比增长了 8.71%;兽药板块的营业收入为22,908.79万元,与去年同期相比增长了27.73%,毛利率为21.66%,比上年同期增加了1.48%。 分产品:农用杀菌剂、杀虫剂盈利稳健增长,除草剂表现欠佳。农用杀菌剂的营业收入为124,000.34万元,毛利率为33.77%,比上年同期增加了7.70%;农 用杀虫剂的营业收入为74,814.01万元,毛利率为24.32%,比上年同期增加了11.72%;农用除草剂的营业收入为 20,770.89 万元,毛利率比上年同期减少了7.47%。 3. 25H1投资收益增长较快,主要来源是什么? 答:公司投资收益增长主要来源于对江苏新河农用化工有限公司投资收益增长。 4. 近期代森锰锌有涨价我们代森锰锌目前的订单和库存情况如何?我们之前出口到美国的收入占比大概多少,美国对印度加征关税,是否利好我们的代锰出口到美国? 答:2025 年 1月以来,代森锰锌的市场价格已经累计上涨约20%,同时乙二 胺价格继续下行,预计代森锰锌的盈利能力将进一步提升。其中,代森锰锌在最大的单体市场巴西主要应用于大豆锈病的防治,和百菌清一同作为大豆锈病抗性治理、轮换用药的重要品种;而随着巴西大豆种植收获面积逐年增加,近三年来代森锰锌在巴西大豆上的用药面积也超过 40%;根据进出口数据,2024 年代森锰锌在巴西的进口量增长近一倍,达到 88,000 吨,且在 2025 年上半年继续保持增长趋势。这种由产品需求增长支撑的价格上行,公司认为具有较强持续性,预计未来代森锰锌供应紧平衡局面仍将持续。 参考2024年数据,公司整体美国业务收入占比约2%,但是美国并非代锰的主要市场,目前公司并无代锰出口到美国的业务。美国对印度加税,目前看对公司无直接影响,长期看会利好公司农药产品出口到美国。 目前,代森锰锌在手订单充足,公司业务团队按照市场计划有序接单排产,并无库存。 5. 去年下半年巴西百菌清需求很好,价格也涨了比较多,今年巴西那边百菌清的需求如何?怎么看百菌清后续的价格走势? 答:百菌清与代森锰锌从24年下半年开始价格上涨均受益于供需紧平衡。供应端并无新增产能(限制类产品),需求端由于全球农化行业库存低位,备货意愿增加,及最大单一市场巴西的使用量稳定增长。 2025年至今,巴西百菌清需求旺盛,从目前供需关系研判价格将持续在高位运行,并有进一步上涨的空间。 6. 目前草铵膦和精草铵膦的开工率情况如何?近期农药工业协会组织规范 草铵膦市场,是否有一些效果,后续进展如何? 答:公司草铵膦和精草铵膦正常开工生产,其中,草铵膦需求较大,供应偏紧。 7月份,中国农药工业协会发布"正风治卷"行动通知,旨在解决隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题,重塑市场秩序,这一政策将加速行业整合,优化竞争格局。"通知"得到行业企业广泛积极响应,相信通过"正风治卷"行动的实施,将明显改善市场秩序,有效遏制行业内卷式竞争。 公司"气相法全流程连续化草铵膦生产工艺"是《农药行业绿色低碳工艺名录(2025 年版)》入选工艺,2025年,随着中国农药工业协会T/CCPIA275—2025团体标准明确草铵膦水剂氯离子限量,利民股份深耕多年的无氯技术正式成为行 业安全准绳。公司焕新升级的"紫电青霜""力锋奇"等产品,持续以"不含氯更安全"的差异化优势,为作物除草等新场景定义安全新标准。完全符合"正风治卷"行动对绿色生产的要求。 目前,草铵膦/精草行业竞争依旧激烈,价格已下跌超三年,行业内企业普遍盈利水平承压,价格已基本见底,有望触底反弹,公司将持续提升现有优势,稳步扩大市场份额。 7. 海外市场方面,我们目前巴西、美国市场的收入大概什么水平,在巴西的登记进展,以及我们未来的战略如何? 答: 25年1-6月公司在巴西市场完成业务约2亿元,在美国市场完成业务超过7000万元。25年4月公司核心产品代森锰锌已在巴西取得原药自主登记证, 制剂自主登记证正在推进之中。公司已于25年7月完成在巴西的公司设立,未来将依托巴西公司,完善公司核心原药及相关制剂品种的自主登记,更好地为巴西当地客户服务。 出海是公司的重点战略方向。2024年,利民股份在新加坡设立海外运营中心,有效联通非洲、东南亚、拉丁美洲三大集团战略市场。目前,公司已在非洲布局坦桑尼亚、肯尼亚,在东南亚布局越南、印尼,在拉丁美洲布局巴西、墨西哥等海外分支机构,公司将在未来持续推进出海。 8. 一证一品从26年1月1日开始执行,在之前没有登记证的,是否会大量购买转让登记证,这个政策实际效果会不会比预期要弱? 答:农业农村部第925号公告的落地,标志着行业"一证多品"的粗放模式 终结。在这场重塑行业格局的变革中,利民股份凭借资源积累与前瞻布局,正迎来前所未有的发展机遇。 "一证一品"或"一证同标"政策的实施,对于像公司这种有着丰富制剂登记证资源储备的合法合规厂家是利好消息。公司目前拥有各类农药证件316个,其中原药证件50个、制剂证件266个,同时每年新增约20个证件。丰富的证件资源库,赋予公司较强市场响应速度,可快速调整策略,聚焦投放高价值、差异化产品,保障了未来增长动能,能持续为客户提供极具潜力的优势产品。同时,公司的江苏、河北、内蒙古等5大生产基地,具备原药11.02万吨、制剂13.27万吨产能,覆盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂全品类,拥有代森锰锌、阿维菌素、甲维盐、威百亩、三乙膦酸铝等多个品类。另外,利民股份还前瞻性布局"大单品 时代",推出"十大高质量品牌清单"和品牌培育规划,集中资源打造以优势核心原药为基础的品类品牌及大单品如"利民领秀"、"利民沃野"、"金蓝锐"、"利民领护"、"奇绝"等,与同步推进的新上市产品成长项目氟吡菌酰胺新品"利民领越""利民领优",多杀菌素新品"威擒、道擒"和经典品牌焕新项目"紫电青霜"等,形成梯次清晰、优势突出的产品矩阵。 目前公司并未得知开放证件转让的相关信息,公司相信"一证同标"政策的实施会帮助肃清一个登记证动辄数十个商标品牌的乱象,推动国内农药制剂市场良性竞争、发展。 9. 后续转债是否考虑强赎? 答:公司于2025年8月13日召开第六届董事会第八次会议,审议通过了《关 于不提前赎回"利民转债"的议案》,公司董事会决定本次不行使"利民转债"提前赎回权利,并决定自本次董事会审议通过后3个月内(即2025年8月14日至2025年11月13日),若再触发"利民转债"有条件赎