行业需求扩张国产化加速，业绩稳步上升

公司发布2025年半年度业绩报告，上半年营业收入34.55亿元，同比增长20.58%，归母净利润6.01亿元，比上年同期增长41.55%。行业需求扩张，公司国内外双轮驱动：需求端，国内以旧换新政策刺激消费电子及工业端需求，汽车电子、AI带动高性能计算及高速通信等带来新的增量，国产化率不断提高；供给端，行业市场化程度高、集中度低，高端产品空间大。公司作为国内头部功率企业，国内外同步发展，“YJ”品牌主攻国内和亚太市场，“MCC”品牌主打欧美市场，实现全球市场渠道覆盖。产品线不断拓展，品牌力持续提高：公司集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体，在多个新兴细分市场具有领先地位。产品线方面，持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，SiC功率器件在多家汽车客户完成送样，并获得Tier1和终端车企测试及合作意向；IGBT产品基于Fabless模式，完成1.6/2.2μm pitch微沟槽650V30A-160A，1200V 15A-200A IGBT芯片全系列开发和优化迭代，并在客户端实现全系列批量出货。预计公司2025年~2027年收入分别为74.21亿元、89.05亿元、106.86亿元，归母净利润分别为12.76亿元、14.93亿元、17.48亿元，给予2025年30倍PE，对应目标价70.49元，维持“买入-A”投资评级。风险提示：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。