25H点评市场活跃+份额提升带来亮眼业绩

东方财富（300059.SZ）证券Ⅱ 2025年08月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 事件：东方财富发布2025年半年报，点评分析如下： 东方财富业绩持续高增：2025年上半年，营业总收入同比+39%至69亿元，归母净利润同比+37%至56亿元，ROE同比提升1.17个百分点至6.69%；二季度单季营收34亿元（同比+35%）、归母净利润29亿元（同比+36%），延续增长态势。 证券业务成为核心驱动力：受益于A股日均交易额同比+68%至1.61万亿元（2025上半年）的活跃市场环境，手续费及佣金净收入同比+61%至38亿元，股基交易额市占率同比提升0.16个百分点至4.25%；两融业务利息净收入同比+39%至14亿元，两融业务市占率同比提升0.3个百分点至3.2%。证券投资净收益因固收类业务收益下降同比-15%至14亿元。 股价与行业-市场走势对比 基金代销业务同比有所提升：基金代销服务收入同比微增0.3%至14亿元，预计主要是受公募基金管理费下降、渠道费率下滑影响，收入增速滞后于规模。 成本端控制成效显著：营业总成本同比仅+2.5%至21亿元，销售费用、研发费用同比分别-7%、-10%，费用率均同比下降，管理费用虽同比+5.8%但费率下降5.5个百分点，成本优势持续凸显。 相关报告 投资建议：考虑到市场整体回暖，以及东财龙头优势，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为121/138/159亿元（前次盈利预测2025-2026年为102/122亿元），同比增速分别为25%/15%/15%，对应PE分别为36/31/27倍。我们重点看好公司作为互金券商龙头地位，流量+AI等技术优势持续提升市场份额，“买入”评级。 风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。