关税风云下的铜铝

铜铝价格走势复盘与展望

铜市场

• 关税影响：美国对进口半成品铜产品征收50%关税，但对铜原料不加关税，导致美铜价格下跌，LME和沪铜价格受影响。关税落地后，铜价将转向基本面及需求预期的交易。
• 供需平衡：铜矿干扰率提升，产量增速难言乐观，2025-2026年供需缺口分别为10/15万吨，支撑中长期铜价中枢。
• 关税政策追踪：美国可能分阶段对精炼铜征收关税，铜加工制造业有望回流美国。
• 价格展望：短期铜价受金融属性和宏观因素影响较大，降息周期下若美国经济软着陆，铜价将迎来上涨周期。

铝市场

• 原料扰动：几内亚矿权政策扰动缓解，铝土矿进口逐步恢复，氧化铝价格回落至70-75美元/吨。
• 供需分析：中国电解铝产能利用率高达98.4%，供给刚性，海外新增产能主要集中在印尼、印度等国，但投产进度不确定。
• 需求增长：新能源汽车轻量化用铝、光伏、高压输变电等领域需求高增，支撑铝价。
• 价格展望：铝价中枢有望提升至1.9-2.2万元/吨，供给刚性给予铝价中枢抬升。

研究结论

• 铜：短期波动受金融属性和宏观因素影响，中长期供需缺口支撑铜价中枢。
• 铝：价格与铜价走势相似，供给刚性支撑铝价中枢抬升，新能源汽车等领域需求带来新兴增长点。

风险提示

• 需求放量、产量释放节奏不及预期；价格扰动超预期变化；成本不及预期等；美国关税政策带来的不确定性，美国经济衰退等。