IM上行趋势有望延续

IM上行趋势有望延续 自6月23日IM2509合约向上突破20日均线后，该合约便保持上行趋势，且长期运行于5日均线上方。截至目前，累计涨幅已超过20%。中证1000股指期货此次持续反弹，主要得益于宏观政策预期改善、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。 政策面持续提振 促消费政策是今年宏观政策的主线。政策层面安排3000亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新，且以旧换新品类有所扩容，新增了3C数码电子、厨电、家具等品类。截至7月16日，全国已有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超1.6万亿元。今年上半年，限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通信器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%，同比增速均超20%。目前，第三批690亿元超长期特别国债已下发，按计划今年10月将下发第四批690亿元资金，因此未来消费对经济需求的拉动作用仍将延续。 7月以来，“反内卷”政策持续推进，通过优化供需结构，推动价格指数温和回升，进而修复企业盈利预期、改善市场信心。具体来看： 一是政策限制产能过剩行业的无序扩张，可缓解销售价格下跌压力，直接提升企业毛利率。 二是“反内卷”能遏制低价竞争，促使企业转向技术升级和差异化竞争，增强长期增长潜力。 三是政策通过淘汰落后产能、规范市场秩序，提升行业头部企业的议价能力，强化投资者对“行业集中度提升、产业链盈利改善”的预期，吸引资金流入具备技术优势或成本控制能力的龙头企业。 科技AI产业蓬勃发展 中证1000指数成分股以市值200亿元以下的中小型企业为主，这些企业普遍处于成长扩张期，兼具灵活性与创新活力。从行业结构看，信息技术占27.3%，工业占22.7%，材料占15.3%。在AI技术爆发与地缘政治因素驱动下，国内科技企业加速在半导体设备、工业软件、人工智能算法等领域实现突破。另一方面，监管层通过科创板做市商制度、北交所转板机制、再融资政策优化等举措，扶持科技创新企业。自5月7日债券市场“科技板”创新推出以来，截至8月14日，全市场累计发行科技创新债券739只，总规模达9261.31亿元。在科技AI产业爆发式增长及政策面积极扶持的大背景下，科技创新企业迎来极佳的业绩增长契机，这对中证1000指数构成利好。 增量资金不断流入 近期两融余额突破2万亿元，股市成交金额连续多日保持在2万亿元以上，这均表明股市风险偏好持续上升，资金面偏宽松。增量资金的持续流入能带来较强的赚钱效应，形成股价正反馈，推动股票估值修复行情。从金融数据看，7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元，而居民存款同比多减0.78万亿元。考虑到5月商业银行存款利率相对LPR有超额调降，居民存款存在向非银机构转移的动力。7月以来，受股市风险偏好上升影响，部分到期的高息存款或流向权益类资产。7月M1同比增长5.6%，较5月的2.3%上升3.3个百分点。存款定期化趋势自2023年以来首次出现拐点。这意味着居民定期存款、银行理财等固定收益产品到期后并未续投，这部分资金后期入市的概率较大。 中证1000股指期货的持续反弹主要来自促消费与“反内卷”政策预期、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。目前这些利好因素仍然存在，且短期内利空风险因素较少，因此IM上行趋势有望延续。 发表于期货日报20250821第6版 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。