成交额支撑单季利润再创新高

核心观点与关键数据

• 业绩表现：香港交易所2025年中期业绩显著，实现营业收入140.76亿港元（同比增长33%），归母净利润85.19亿港元（同比增长39%）。其中，第二季度归母净利润44.42亿港元，环比增长9%，创单季历史新高。
• 业务板块表现：现货市场收入增长62%，衍生品市场增长15%，商品市场增长8%，数据及连接业务增长5%，公司项目收入增长28%。收费模式方面，交易及交易系统使用费增长49%，联交所上市费增长13%，结算及交收费增长48%，存管托管及代理人服务费增长23%，市场数据费增长6%，投资收益增长14%。
• 市场活跃度：联交所股本证券日均成交额同比增长122%，港股通和陆股通日均成交金额分别增长196%和32%。衍生品市场日均成交额增长72%，衍生权证、牛熊证及权证交易费增长64%。
• IPO市场回暖：联交所新上市公司44家（同比增长14家），IPO及再融资金额分别增长716%和230%。截至2025年中期末，处理中的IPO申请数量达207宗。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为170亿、180亿和196亿港元，同比增速分别为31%、6%和9%，对应EPS为13.48、14.22和15.43港元，当前股价对应PE为33、31和29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。
• 风险提示：宏观经济大幅下行、互联互通深化及赴港上市情况不及预期。

附录

• 报表预测摘要：未在正文中详细列出，但提及国金证券已具备证券投资咨询业务资格。