美俄乌欧领导人密集会晤推进俄乌和平谈判。俄乌冲突已持续近三年半,双方均遭受重大损失。俄罗斯发起特别军事行动的核心依据是北约持续东扩,其停火条件为北约停止东扩和乌克兰去军事化。拜登政府支持乌克兰对抗俄罗斯,但达成目标的可能性已很小。特朗普2.0政府积极调停,推动俄乌达成停火协议。美俄元首会晤达成“土地换和平”共识,俄罗斯放弃部分占领区换取乌克兰对顿涅茨克州的完整放弃,并冻结扎波罗热州和赫尔松州的接触线,美国牵头为乌克兰提供安全保障。
我们认为美俄在乌克兰没有根本性利益冲突,拜登政府支持乌克兰不符合美国战略利益,而特朗普政府考虑的是挽回成本及拉拢俄罗斯对抗中国。欧洲和乌克兰与俄罗斯的根本性矛盾未消除,俄乌矛盾长期化风险存在。土地换和平方案为俄乌冲突降温提供了可行方案,但仅带来短暂和平,互信难以建立。俄乌短暂停火有利于缓和地缘政治风险,削弱贵金属避险需求,有利于风险资产表现。